日常消费品纳入在即关注龙头机会荐DG

日常消费品：MSCI纳入在即关注龙头机会 荐19股 类别： 机构： 研究员：

10、络电子邮件服务商Hotmail[摘要]

1、市场逐步认可区域次高端逻辑，基本面趋势才开始，后面逐季将验证：上周，食品饮料板块大涨，在申万一级指数中排名第一，其中，今世缘、古井贡酒等区域龙头继续表现突出，亮丽业绩和强劲基本面是核心催化剂，同时，我们年初提出的次高端逻辑开始逐步受到认可。从近期路演与市场沟通情况来看，市场对次高端区域龙头的疑虑点在于业绩持续性和长期成长空间。我们认为，本轮次高端兴起的核心驱动力在于白酒消费主流价位的上移，与12年由于茅台价格大幅抬升、资本助推以及渠道营销模式（集中在政商务公关团购）拉动的次高端泡沫不同。在经过 -4年的蓄势后，资产价格和居民收入大幅提升，本轮次高端的发展有着更为坚实的消费基础，是需求端自下而上支撑行业发展，因此成长更良性，也会更持续；同时，上一轮白酒十年黄金牛市中，100元价位成为行业的主流价格带，市场规模占比达到40%左右，约2500亿，而 00元次高端目前仅在 00多亿，随着消费升级的加速推进，未来2- 年我们将看到次高端规模向1000亿以上跨越，成长具备想象空间。整体看，虽然口子窖、今世缘、古井贡酒等区域龙头短期涨幅较大，但从中长线发展看，目前位置仍被低估，建议继续积极布局。

2、A股正式纳入MSCI在即，板块龙头将明显受益：A股有望在6月纳入MSCI，根据今年三月份公布的名单，食品饮料板块占比较高，其中贵州茅台、五粮液、伊利股份、洋河股份、海天味业、泸州老窖、双汇发展权重靠前。纳入MSCI除了给板块带来增量资金，也有望逐渐转变市场风格。板块龙头目前估值性价比凸显，白酒龙头倍PE，对应 5%-40%左右的利润增速中枢，区域次高端龙头倍PE，对应 0- 5%左右的利润增速中枢。大众品龙头基本面都处于向上通道，其中伊利股份20倍左右PE处于历史较低水平，收入增速受益于三四线市场回暖有明显提升；海天味业业绩增速中枢达到20%左右，且现金流充沛；双汇发展受益于猪价持续下跌，肉制品吨利有望继续提升。

、继续强烈推荐口子窖，区域酒中的小茅台：本周我们发布口子窖深度报告，安徽消费升级加速，口子窖100元主导价位和 00元次高端均进入放量阶段，未来在产品力和品牌力带动下，收入规模有望实现翻倍增长；省外区域在16年调整到位后17年已开始恢复增长，18年一季度进一步提速至 5%以上，增长趋势已经明朗化，预计后面几个季度还会加速。整体看，公司民营体制优秀，管理能力突出，厂商一家的营销模式让公司发展更健康可持续，经营结果已验证了模式的优越性，同时高盛减持和历史股权问题均已解决，发展和业绩释放动力充足，预计未来三年利润复合增速保持在 0%以上，对应目前估值仅22倍，继续强烈推荐！