汽车关注明显改善的新能源客车板块荐股源泉

大部分人就住在她干爹家附近。当年的小谢便忙前忙后汽车：关注明显改善的新能源客车板块 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总结：

汽车行业单季度盈利能力继续提升，但同比增速有所下滑。参考SW汽车行业分类，汽车行业第三季单季实现营业收入6,208.48亿，同比增长18.08%，实现净利润 2 .54亿元，同比增长7.88%，增速相较去年（27.91%）有所下降，但环比增长4.62pct.。分板块来看，零部件的收入、净利润表现最好，尤其是龙头业绩表现突出。第三季度单季实现营业收入1,58 .88亿，同比增长 5.29%，实现净利润120.88亿元，同比增长41.0 %，环比提升14.06pct.。其中，龙头公司做出了较大的收入贡献，“华域汽车+潍柴动力”两者的收入占三季度单季收入的45%左右，净利润占比11%左右，其他优质零部件做了较大净利润贡献，单季度净利润增速在 0%以上的零部件公司有 9家，比较突出的重点公司有潍柴动力（+ 16.05%）、西泵股份（+212.8 %）、新坐标（+146%）、宁波华翔（+56.98%）、威孚高科（+44.15%）、星宇股份（+42.19%）、保隆科技（40.84%）等。

收入端同比改善明显的是卡车板块，第三季度单季实现营业收入 59.21亿，同比增速 7.82%，但净利润端下滑4 .48%，上市公司中只有中国重汽三季度单季是盈利的，其他公司（福田汽车、东风汽车、江铃汽车）因公司其他自身原因出现增收不增利现象。净利润端明显改善的是客车板块，三季度单季度实现净利润15.78亿元，同比增速154.9 %。

我们分析主要有2个原因，一是行业的确是逐步复苏，二是2016Q 单季客车板块净利润仅为9.27亿，基数较低，当前客车板块的盈利能力回归到了2016Q4单季度水平。上市公司中，尤其是金龙汽车表现突出，三季度单季净利润扭亏为盈，从亏损2.66亿到盈利1.9亿。宇通客车依然保持稳定增长势头，单季度收入增速15. 8%，净利润增速5.4%。

从单季度毛利率情况看，乘用车整车的毛利率先行下滑。汽车行业毛利率同比下滑0.04PCT。其中，乘用车整车、货车、汽车零部件分别下滑0. 5pct.、4.17pct.和0.07pct.，客车上升5. 9pct.。从单季度经营活动现金流看，汽车行业下滑44. 6%，只有零部件板块同比增速16.16%，跑赢汽车各个细分板块，绝对值增加16.5 亿，其中“华域汽车+潍柴动力”增加净额27亿。客车单季度实现1.4 亿，现金流由负转正。乘用车板块，环比同比皆出现下滑，上汽集团、长城汽车、广汽集团等乘用车整车企业的现金流都出现了不同程度的下滑。

投资建议：推荐重点关注行业逐步复苏的新能源客车板块，个股方面，推荐宇通客车、金龙汽车；推荐关注龙头公司（上汽集团、华域汽车、潍柴动力）和具有自身增长逻辑的优质零部件公司，比如一汽大众产业链（星宇股份、宁波华翔、新坐标）等公司。