金融持续紧缩政策制约成交量和信托股业绩吧

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[摘要]

报告要点5月份市场指数和成交量双双下挫受高企的CPI和加息的强烈预期，二级市场5月整体呈现下降格局：银行等大盘股带动市场指数下挫；股基交易额为 4507亿元，交易额降到了本年以来的最低点；月度日均交易额仅为164 亿元，投资者新开户数约为87万户，较4月下降了7.76%。由于交易量持续锐减，2011年5月券商股下跌4.62%，好于保险股，但跑输信托股及银行股。

承销业务规模出现下滑2011年5月IPO和增发发行规模分别264亿元和246亿元，股票发行总额达510亿元，较4月减少 4.78%；其中招商证券以119亿元的IPO承销额居榜首，位列二、三位的分别是国信证券和光大证券，其IPO承销规模分别为54亿元和 9亿元；5月企业债发行规模为710亿元，较上月55 亿元增长28. 9%。

创新业务风生水起2011年5月第三批各个两融试点券商交易规模出现了显著上升，但受二级市场影响，5月两融总体规模为257.6 亿元，较上月增长7%，增速进一步放缓；股指期货成交量上涨9%，但券商直投业务持续给力，5月新上市股票中有1只股票都有券商系直投参与。

上市券商月度业绩锐减2011年5月上市券商净利润和营业收入分别为8.05亿元和28.16亿元，较4月的55.08亿元和27.4亿元分别下降48.87%和70.62%；其中招商证券和光大证券实现净利润2.52亿元和2.09亿元，列前两位，其中招商证券以48.47%的净利润率据上市券商之首。

信托发行出现下滑5月共发行信托产品 44支，较4月的 70支下降了7%，发行规模28 .05亿元，出现了一定的下滑，较4月的 70. 7亿元下降2 .58%。

投资策略与选股思路：成交量恢复时点已到我们认为：券商股估值已经处在历史低位，一旦市场成交量攀升并维持在一定水平，券商股将有望走出一波行情；建议仍重点关注宏源、中信和广发证券；在信托和租赁方面，信贷持续缩紧影响信托股的业绩提升预期，对租赁业的资金来源也有一定的影响，但经纬纺机、ST汇通具有超跌反弹机遇。