行业莫尼塔延长减产协议无波无澜

莫尼塔：延长减产协议无波无澜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示OPEC与非OPEC产油国于昨日（5月25日）决定将原油减产期限延长9个月，减产幅度维持180万桶/日不变，尼日利亚、利比亚和伊朗继续豁免减产。我们维持Brent全年均价55美元/桶，下调三季度原油价格至57美元/桶，基于1）全球原油库存水平下降的迹象不明显，以及2）钻机数持续增长的预期。

报告摘要减产协议延长9个月，180万桶/日的减产规模未变OPEC与非OPEC产油国于5月25日作出决定将原油减产期限延长9个月，符合我们此前在《延长减产协议“呼之欲出”》中做出的判断。

减产协议的具体内容未做改变：1）规定OPEC国家日产油量减少120万桶，非OPEC国家日产油量减少60万桶；2）利比亚、尼日利亚和伊朗继续豁免本次的减产。

油价重挫约5%，下半年减产执行率可维持在90%以上然而，延长减产协议的达成并未抬升油价。此James Lougheed先生表示。“为了帮助系统设计师应势而上前市场已对减产协议延期9个月有充分预期，而此次协议也未有超预期的部分，比如减产幅度并未扩大、利比亚和尼日利亚的产量未得到有效控制、产量制约的具体措施未细化。从EIA公布的4月原油产量数据来看，除去豁免减产的尼日利亚和利比亚，11个OPEC成员国减产执行率达到109%（图表2），然而这主要源于沙特、科威特等国的超额减产。利比亚与尼日利亚因受内战影响，上半年产量波动较大，但整体复产趋势未曾改变。我们预计今年下半年，OPEC整体减产执行率可维持在90%以上。

维持Brent全年均价55美元/桶，下调三季度原油价格至57美元/桶根据我们的测算，OECD库存水平回归五年平均水通天山终年雾色萦绕平至少要到2018年一季度（假设条件：减产执行率90%，利比亚和尼日利亚原油产量分别控制在550桶/日和1500桶/日）。我们仍然认为下半年原油供需基本面会发生好转，但是却不足以支撑油价上涨至此前预期的60美元/桶，基于1）全球原油库存水平下降的迹象不明显，以及2）钻机数持续增长。