马宜敏债市强势升高短期颇具看点DG

和讯特约

本周债券市场继续强劲升势。在交易所债券市场，利率债和信用债齐头并进。指数继续跃上盘面新高，指攀升依旧，而最具看点的是企债和指本周在量能的推动下，连连走高而且连续均为阳线实体推高，显示在目前基本面和资金面良好配合的环境下，债市正在走出一波年终行情，此轮行情的特点正是利率债和信用债联袂走高。

在个券方面，走势较为显眼的国债有010303、010410等。和公司债中的06三峡债(,)、09华发债、11中孚债、08康美债(,)、08宝钢债(,)出现连续冲高迹象，稳步推进的有08新湖债(,)、08金发债(,)、10银鸽债、11上港02、11康美债、11渭南01、11邹平债、11淮北债、11牟平债、11汉中债、11惠通债、11盘锦债、11渝津债、11合城债、10九华债、10楚雄债、10华靖债、10盐东方、09临海债、09潭城建、08石化债(,)、08铁岭债、08长兴债、09怀化债、10佳城投、11富阳债、11长交债、09名流债、国安债1(,)等。

目前，对宽松政策的预期成为最强大的市场动力。11月8日，一年期利率下行1.1个基点，再次释放货币政策微调信号，而本周三，国家公布了10月份经济数据，其中，居民消费价格指数CPI同比上涨5.5%，相比9月份的6.1%，下降了0.6个百分点，物价指数连续三个月下降，基本符合市场预期。

新近公布的10月份数据，进一步验证了物价回落与经济放缓的趋势。我们认为，实体经济及双下行为政策的适时调整打开了空间，债市牛市行情整体向好。不过，率经历短期快速下行之后，或存在一定的休整要求。CPI连续三个月出现下降，显示出通胀压力趋于缓解，受到数据利好刺激，本周的债市交投热烈，整体收益率也呈现了大幅下行态势。随着10月经济数据的公布，市场对债市趋势的预判发生了改变。通胀预期正在出现拐点，尽管目前资金面总体仍紧张，但债市正在开启长波牛市的预期急剧升温。

随着信贷政策逐渐转向宽松，经济或将环比回升，企业基本面好转预期显现，市场风险偏好上升，继国债和高等级信用债等低风险品种之后，中低等级信用债等高风险品种有望迎来机会。展望后市，在经济、通胀双降格局确立之后，货币政策向宽松方向微调的背景下，债券市场有望中期继续走牛。

在消息面方面，从本周四开始，各大银行点将发行2011年凭证式(四期)国债，这也是今年年内的最后一期凭证式国债。随着我国降准，甚至降息的可能性越来越大，国债的收益率可能随之下调。周四，2011年第四期凭证式国债上市销售，在各地多家银行可以看到国债非常热俏，大多数银行的额度都在短时间内被抢空。由于多种投资领域出现了高风险和对未来预期的减弱，使国债又成为投资者眼中的“香饽饽”。

凭证式国债历来被视为储蓄式国债，面向社会公开发行。从利率上看，本期凭证式国债与此前热卖的电子式储蓄国债没有变化，发行利率依然较高。但与同期限定期存款相比，利率优势仍然明显。其中，发行量较大的3年期和5年期品种，较同期限定期存款分别高出0.58和0.65个百分点。与理财产品相比较，目前理财产品期限多为1年左右，3年期和5年期并不多，因此，尽管目前1年期理财产品收益率在5%左右，但降息预期令此收益率不能持续，再加上国债可以提前兑取，因此与理财产品相比，凭证式国债将更胜一筹。

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