工程机械经济复苏坚定持有工程机械

　　工程机械：经济复苏，坚定持有工程机械 // 9:36:17 中国路面机械

　　工程机械是典型的短、强、快周期性行业，经济回升初期，坚定看好工程机械。短，指行业生产周期短，随投资需求波动而迅速调整；强，指在经济回升初期，公司收入与毛利率同时实现恢复性改善，企业业绩体现“双重”强周期性；快，指与其它投资相关行业（钢铁、水泥）相比，工程机械在资本市场反应最快，在经济回升初期会迅速大幅跑赢大盘。

　　2010 年工程机械实现20%-25%的增长，来自基建的平稳过渡、房地产市场的复苏及外需的回暖。我们认为，尽管2010 年基建投资增速会显著回落，但建筑施工相对于投资存在一定滞后性，2010 年将是基建大规模施工的高峰，从而保障相关机械需求；房地产投资的显著复苏是2010 年推动工程机械增长的主要动力，预计将显著拉动混凝土机械、起重机的需求；2009 是我国工程机械出口的底部，随全球经济的企稳回升，预计2010 年我国主要工程机械产品出口有望实现20%以上增长；

　　长期上，我国工程机械远未达到需求瓶颈，发展空间广阔。城市化是推动中国经济发展的最大动力，从现有房屋建筑、铁路、公路及城市轨道交通规划角度看，2020 年以前我国建筑活动仍将处于高峰活跃阶段，加之施工机械化率的不断提升，工程机械内需旺盛。同时，外需上，我国工程机械出口08 年在本土以外的市场分额仅为10%，出 货值占总产值比重也仅为10%，低于机械各子行业平均出口15%的水平，海外市场拓展潜力巨大。

　　历史上工程机械跑输大盘的三种可能情形，短期内出现可能性比较小。我们考察了98 年以来工程机械板块的走势，发现三种情形下，工程机械可能跑输大盘，包括：1）经济周期向下，行业需求萎缩；2）经济过热后期，钢价大幅上涨带来成本压力；3）经济复苏中期，工程机械由于前期大幅上涨而出现阶段性调整；我们认为，短期上看，以上三种情形出现可能性比较小，因此，经济复苏初期，坚定看好工程机械板块走势。