中诚信国际第二批债务置换政策落实或将利好呢

月全国固定资产投资累计同比增长11.4%，较月下滑0.6个百分点，低于市场预期。5月当月固定资产投资同比增长9.9%，较4月回升0.3个百分点，其中制造业投资和开发投资增速回升，基建投资增速仍在下滑。数据表明，投资累计增速持续放缓，但当月投资增长呈现结构性变化，基建投资需求仍然萎靡，制造业和房地产投资略有改善。总体来看，投资需求低迷仍制约着经济的回暖，稳增长政策仍待发力。

上周在公开市场上连续第八周暂停逆，公开市场继续保持平衡。受新股发行、半年末因素以及MLF到期的影响，上周资金面较前一周略微收紧，截至上周五，回购利率较前一周全面上行。但总体上看，货币市场利率仍处于历史较低水平。上周3月期和1年期Shibor较前一周小幅波动。考虑到稳增长政策的落实仍需要资金面的护航，若资金面承压，不排除央行会采取一定的措施以平抑资金波动，因而市场对资金面宽松的预期仍会持续，短期内货币利率水平或维持低位波动态势。

上周信用债主要品种发行总额为563亿元，较前一周回升40%。各券种发行规模均回升，中期票据仍是发行规模最大的品种，其发行规模小幅增加至263.4亿元；的发行规模仅次于中期票据，其发行规模大幅回升至189.5亿元；和的发行规模仍维持低位，分别发行49亿元和61亿元。在发行利率利差方面，上周各券种发行利率普遍下行，而发行利差有涨有跌。但总体上看，信用债发行利率仍保持在较低水平。

上周交投活跃度较前一周有所增加，成交总额回升至8191.28亿元。率方面，短端收益率较前一周继续下行，中长端收益率小幅回调；而信用债短端收益率较前一周回升，且等级越低上行趋势越明显，中长端收益率小幅波动。信用利差长短期分化，1年期AAA等级债券信用利差较前一周大幅扩大，更长期限AAA等级债券信用利差则较前一周基本持平或收窄。等级间利差方面，1年期各等级间利差均呈扩大趋势，其中以AAA与AA+等级间利差扩大幅度最为明显，更长期限各等级间利差与前一周基本持平。

6月10日，证实第二批1万亿地方政府债务置换额度已于近日下发到地方。随着债务置换的顺利进行，预计地方政府债的后续发行速度将会加快，地方政府债对率债的需求有可能造成挤压，中长期国债收益率或面临上行压力。不过债务置换大大缓解了存量债务风险，对平台类企业形成利好，随着发行政策的放宽，未来城投债的发行和交易有望得到回升，与普通企业债相比，城投债信用利差也可能有所收窄。

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