信息科技商誉减值大幅拖累整体表现荐股吗

信息科技：商誉减值大幅拖累整体表现 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点Q4单季行业经营状况不佳，商誉减值致全年利润大幅下滑：以全国软件业统计数据看，Q4单季营收及利润总额增幅大幅下滑，与前三季度明显背离，拖累全年表现。以业绩预告加总归母净利润情况来看，上市公司层面也展现出类似的趋势，尽管前三季度表现尚可，但主要受拟计提商誉减值准备公司的拖累，行业全年合计净利润的下滑幅度中值达到近50%。若剔除商誉减值公司样本，同比增速中值将升至16.26%，增长状况健康，与年相近。进一步统计分析表明，2018年商誉减值的数量及规模均将显著高于2017年。

根据阿富汗宪法 分化进一步加剧，绩优公司增长质量有保障：申万计算机行业20 家A股上市公司中，178家发布了业绩预告。基于对业绩预告的统计，我们发现业绩倾向于向好的公司占比5 .9%，倾向于恶化的为 8.8%，与2017年实际增长情况相比，业绩向好公司比例大体一致，但业绩恶化公司占比大幅上升。考虑到绩优公司更倾向于提前预告业绩，预计全年行业整体实际业绩增幅将弱于2017年，分化进一步加剧。此外，通过对业绩预告增速中值超过 0%的高增长公司进行分析，我们发现内生力量是绩优公司的主要增长动力，其增长质量有所保障。

重点跟踪标的整体表现良好，医疗IT、云计算等高景气：在我们重点跟踪的15家公司中，12家发布了业绩预告。其中，浪潮信息、四维图新的归母净利润增速超出我们的预期，尽管后者旗下杰发科技拟计提商誉减值，但对赌补偿及来自旗下图吧BVI的股权增值收益可弥补该损失，并形成更高收益；卫宁健康因创新业务继续亏损，略低于预期，深信服则因销售、研发方面投入大幅增加，大幅低于预期；其他8家公司业绩与预期基本一致。整体来看，我们的重点跟踪标的多数实现了不错的增长，尤其医疗信息化、云计算、工业互联展现出高景气。

投资建议：综合业绩预告结果，Q4单季景气度下滑幅度和全年商誉减值规模均超出我们此前的预期，但绩优公司的增长质量依然良好。计算机行业是中国经济转型的重要动力，是当前最具政策性的行业之一，且如医疗IT、等保2.0、金融IT、智能驾驶、云计算、工业互联、AI等热点层出不穷，预计2019年仍将延续。尽管经济下行压力也将一定程度上拖累行业增长，但应仍好于大部分行业。择股思路方面，我们建议关注细分领域龙头、业绩良好的质优公司、处于高景气行业中的企业标的，推荐卫宁健康、中科创达、四维图新、启明星辰、美亚柏科、航天信息、用友络、东方国信、中科曙光、苏州科达、广联达，同时建议关注恒生电子、创业慧康、和仁科技、思创医惠、绿盟科技。