公用事业业绩提升荐股覆盖

公用事业：业绩提升 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

蔬菜则是来者不拒 [摘要]

◎投资要点：

四方比较。国内方面，预计基建投资的加快有待于新型城镇化规划的出台。但考虑到新规划的复杂性，其出台的时间或晚于市场的预期。7、8月将进入施工淡季，预计经济将继续维持弱复苏。国际方面，未来数月美联储将逐步减少对资产的购买，预计国债市场将出现抛售，提升利率，而作为其余资产的标杆，美国债利率的上升将降低风险资产的估值，而新兴市场面临的调整压力更大。行业方面，水电作为清洁能源具有优先调度权，其需求形势好于火电企业，且三季度进入汛期后，水电来水情况将不断好转，业绩更具保障性。

六维分析。受地产调控以及基建放缓影响，第二产业用电增速有所放缓。二季度作为传统旺季，PMI、投资等数据均显示开工项目不及预期，出现了旺季不旺的情况。三季度进入淡季后，预计第二产业用电增速将继续维持低位。前几年受煤价高企影响，行业亏损严重影响，火电行业固定资产增速出现下滑，使未来几年行业装机规模增速保持在低位，而受国家对清洁能源的扶持，水电装机将出现较快增长，对火电形成挤压作用。此外，随着环保要求的不断提升，火电企业被要求添加脱硫脱硝装臵，并选取价格更高的低硫低灰煤炭，增加了企业的成本。同时，在煤炭价格不断下降的情况下，根据煤电联动的要求，火电上电价存在下调的可能。而目前水电站修建的前期成本不断提升，使水电的上电价具有增长趋势。若将来实行按消纳地平均价格倒推得到，目前上市公司的水电机组由于建造时间较早电价较低，未来存在较大的上调空间。另一方面，三季度将进入中报集中披露期，在经济复苏较弱、前期小盘股股价快速拉升的背景下，优先选择业绩具有保障的公司。水电企业由于去年蓄水情况较好，今年枯水期业绩出现明显改善，预计上半年业绩将出现明显增长。

估值比较。目前电力行业估值较低，相比其他行业具有优势。

风险提示：三季度来水情况不及预期。