汽车格局重塑掘金价值成长覆盖

入股东森媒体集团后 汽车：格局重塑 掘金价值成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

格局重塑：新周期、新机遇。新能源车发展如火如荼，已经由特斯拉主导电动化1.0时代，过渡到产业协同的全球电动化2.0时代。

全球主流车企以及由动力电池为代表的核心部件厂商的充分融合、协同、互补，且同时存在高度竞争的特征。随着众多车型陆续推出，诸多外资品牌强势布局，行业开启新一轮电动化产业大周期，产业链迎来全新的挑战与机遇，我们判断细分龙头尤其是独角兽的产业链投资饕餮盛宴即将开启。

行业分化：掘金价值成长。经过政策调整、产业更迭以及产品升级等多重变化后，当下行业分化明显，逐渐形成以龙头或独角兽引领行业发展的新格局，掘金产能相对过剩后的价值成长乃投资重点。

需求端：1）高质量增长：根据我们预测，全球新能源车销量在2018/2020/2025年的销量分别为215/464/2074万辆，同期中国销量分别为120/249/1088万辆，占比分别为56%/54%/52%，全球及中国对应2018~2025年间的CAGR约为 7%与 8%。对应地，全球动力电池需求呈现快速增长趋势，年全球动力电池总需求分别为56.8/81.5/124/195/ 01/441/624/847/1111GWh，在不考虑动力电池在储能等领域的需求爆发，即对应7年14倍的增长需求，期间的复合增速为45%。2）全球车企强势发力、助推需求：

目前诸多外资品牌强势布局，众多车型陆续将推出，同时互联造车势力的加入，增添了新鲜血液，有望助推需求端的高质高量增长。整体而言，爆款车型（特斯拉Model 、比亚迪王朝系列）仍相对较少，同时伴随补贴调整，未来竞争相对激烈，亟待爆款车型引领行业，助推规模与业绩同升。下游重点关注前瞻布局，爆款已出的新能源车国际品牌特斯拉与比亚迪。