金融货政报告传递积极信号关注实体融资改善

金融：货政报告传递积极信号 关注实体融资改善趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行8月10日公布了《2018年第二季度中国货币政策执行报告》，从宏观经济形势、货币信贷概况、货币政要有一个明确的流量表或者是一份清晰的数据表策操作、金融市场运行、宏观经济分析、货币政策趋势等方面阐述了央行的货币信贷政策执行效果与监管方向。

宏观经济总体保持平稳，金融去杠杆边际压力缓释和1季度相比，2季度央行对宏观经济的判断在三个方面出现了变化：

一是对于未来国内经济展望方面央行强调以稳为主。央行在货币政策执行报告中的表述从经济持续健康发展调整为经济保持平稳发展，表明央行对宏观经济的判断从较为乐观转为相对谨慎，在这个基础和大前提下，未来的多项货币政策也将服务于稳宏观经济的基本目标。

二是去杠杆重要性将有所下降。央行在货币政策执行报告中对宏观杠杆率的判断从增速放缓转变为趋稳，并明确表示防范化解金融风险取得初步成效，在此背景下，未来主要任务和矛盾也发生了变化，从1季度结构调整和改革任重道远，防范化解重大风险的任务仍然艰巨的表述调整为加快建设现代化经济体系、推动高质量发展任务艰巨繁重，从中可以看出在新的形势下，稳定经济发展成为主要目标，未来调结构、去杠杆重要性将有所下降，证实了我们在半年策略报告中认为监管力度将边际改善的判断。

三是央行新提要注意防范短期内需求端‘几碰头’可能对经济形成的扰动，主要表现在：1）贸易摩擦造成外需对经济边际拉动作用递减；2）基建投资增速有所下行，短期内或对经济形成一定扰动 ）企业债务风险暴露，民间投资活力尚显不足，内生增长动力有待进一步增强等方面。除贸易摩擦外，其余两点均为2季度新增阐述，解释了目前影响国内经济平稳增长的关在ACC《醉西游》中键因素。其中贸易摩擦作为首要因素，阐述相较于1季度更加明确，并进一步指出还可能冲击投资者情绪，加剧金融市场波动，可以看出央行对外部因素冲击的担忧。