行业东北证券欧元区如期加息开始了就不是一次

东北证券：欧元区如期加息 开始了就不是一次 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

欧元区如期加息，结束了2年半来的低利率政策，宣布始于危机时期的宽松货币政策开始退出。欧元区的加息基于两点：

一是经济复苏稳定，GDP增速已三个季度在2%左右，接近复苏时期1.%左右的潜在增长率，而当前消费等内生增长仍维持较高水平，稳定复苏可期；二是物价上涨加速。3月份CPI同比涨至2.6%的新高，稳定复苏和油价高企仍可能继续推高物价。因此，及时收紧政策以应对通胀，符合欧洲央行的监管原则。

通胀周期来临意味加息周期启动。虽然特里谢行长并为明确表示是否连续采用加息，但通胀周期开始，而复苏基本稳定，加息就不会是一次。而此前降息挖的“深坑”导致欧元区未来漫漫加息路。从长期看，如果利率回归常态而物价在%区间运行，那么将有个基点的加息空间。但考虑到当前经济增长未能明显、有保证地超越潜在增长率，预计加息的首要目标是考虑基本消除负利率，因此，2012年底前将再加息150个基点左右，而预计年内有望再加息个基点。

加息对欧元区经济短空利长。欧元区经济复苏本已受到主权债务危机及财政整顿的牵制，加上中东危机带来油价高升的冲击，加息将进一步增加主权债务危机国的融资成本而可能加剧债务危机的解决难度，同时也抑制私人活动。经济增速或将受到一定程度影响。

欧元区的加息不在于欧元区本身，而在于昭示全球宽松政策将最终退出，也昭示全球控制通胀从新兴市场国家开始蔓延至发达国家除了本次扮演的厨娘之外，揭露了购诈骗手法紧随其后的将是英国，或在二季度启动，而美国在四季度也有望加息。

欧美加息对我国的影响有利有弊。弊处在于外需增速下降风险加大，加息导致欧美经济增速放缓及贸易保护加剧将降低我国净出口贡献；利处在于持续、更大范围经济体的加息有利于改变中外币息差，有利于减少热钱流入，减少宏观调控难度。但总体看对资本市场中性偏空。