高考加油化工关注三桶油18年资本开支荐4股魏家

化工：关注三桶油18年资本开支 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

三桶油2018年资本开支有望增加，其中中海油增幅最大。进入2018年国际油价逐步回暖，随着原油供需格局逐步改善，未来油价中枢有望持续上移。随着油价的回暖，国内三桶油2018年资本开支有望增加。中石油和中石化的资本开支计划目前尚未明确，基于我们的估算，中石油和中石化上游的成本线位于50美元和65美元一线，所以2018年中石油上游盈利有望继续增强，中石化上游有望扭亏为盈，有的企业甚至每个岗位都有随着盈利的改善，二者在上游的资本开支势必增加，预计幅度在5%~10%，如果油价持续回暖，实际完成额可能更高。根据公告，中海油2018年公司的资本支出预算总额为人民币700~800亿元，这一预算额比中海油2017年的年度支出高出200~ 00亿元之多，其中，勘探、开发和生产资本化支出分别占约18%、65%和16%，国内和海外的占比分别为51%和49%。中海油上游成本在45美元以下，目前盈利很好，因此我们认为18年资本开支实际完成额有望大幅提高，建议关注中海油服和海油工程。

“气荒”再现，LNG一周暴涨48%。（1）供给端大幅收缩。由于中亚管道气供给大幅减少、天气原因导致进口LNG减少、LNG工厂开工率下滑等因素，我国天然气供给大幅减少。中亚管道气供应大幅减少5000万方/日。近期供气形式持续恶化，由于乌兹别克斯坦国内天然气需求量增大导致下载量加大，输送到我国的气量被压减。中亚管道气已经开始间歇输送运但这些建议不会在近期形成实际的改革行动行，输送到我国的气量被压减。根据中石油信息，1月 1日中亚来气已由1.2亿方/日下降至0.7亿方/日，中石油管面临崩盘风险。根据wind资讯，中亚天然气管道2017年向中国输气 87. 8亿立方米，同比增长1 . 7%，占我国天然气需求的近16%，中亚管道气的锐减将导致我国天然气供应大幅减少。国内LNG工厂开工率持续下滑。根据卓创资讯，目前我国LNG工厂开工率仅为21%，较上周环比下滑1%，LNG工厂日产能力为2126万立方米，环比上周下跌115万立方米，LNG的供应也下滑较快。（2）寒冷天气导致需求向好。近期寒冷天气依旧，城市燃气方面LNG需求旺盛，工业用量也略有回暖，加之雨雪阻滞交通的问题有所缓解，市场需求明显好转。根据wind资讯，2017年12月份我国天然气表观消费量为24 亿立方米，由于居民用气量的上行和工业用气的回暖，我们预计2018年1月和2月天然气表观消费量将维持该水平。（ ）LNG价格暴涨。根据卓创资讯，2月4日河北地区LNG市场价高达9600元/吨，周涨幅高达48%，预计在天然气供需失衡的态势下，LNG价格将继续上行。

风险提示：下游需求萎靡的风险；地缘政治冲突的风险；商品价格下行的风险。