高考加油化工整体保持复苏态势盈利能力持续改善魏家

化工：整体保持复苏态势 盈利能力持续改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

总体结论基础化工各子行业开工率于2014年相继触底至今，盈利能力呈现持续回升的态势。分析行业2017年三季报，在产能稳步出清、原料成本推动、环保治理导致行业集中度提升等因素的影响下，大部分单季度财务指标同比和环比均表现不俗。

分项论述如下。收入和利润增速方面，收入增速较Q2略有上升，利润环比增11.6%，周期子行业同比表现强劲；盈利能力方面，毛利率环比提升，ROE持续改令人透不过气来。这时善，费用率有所回升；经营稳定性方面，行业整体资产负债率平稳、营运资本占比持续上行、存货水平环比下降；投资支出方面，投资现金流占比、在建工程占比均环比上行。

收入和利润增速：收入增速较Q2略有上升，利润环比增11.6%，周期子行业同比表现强劲收入增速，增速较Q2略有上行，子行业升降各半；盈利增速，同比、环比增速均上行，子行业增速升降各半。从收入与盈利增速来看，其他材料、染料、合成革、改性塑料、氟化工、纯碱、农药等行业有所提升。

子行业净利润绝对值：环比分化，部分周期子行业同比表现强劲。

盈利能力：毛利率环比提升，ROE持续改善，费用率有所回升毛利率，整体环比提升，子行业升降各半；净资产收益率，整体持续改善，过半数子行业同比上升；期间费用，有所回升，多数子行业同比下降。

经营稳定性：行业整体资产负债率平稳、存货水平环比下降资产负债率方面，环比平稳，过半数子行业环比下降；营运资本占流动资产比显示，行业整体持续上行，子行业升降各半；应收账款占流动资产比方面，行业整体持续上升，子行业升降各半；应付账款占流动负债比方面，环比微升，子行业同比升降各半；存货占流动资产比方面，行业整体环比下降，子行业同比升降各半。

投资支出：投资现金流占比、在建工程占比均环比上行投资活动现金流占收入比，行业整体挑战之一上升，子行业同比升降各半；在建工程占长期资产比，行业整体环比上行，子行业同比升降各半。

三季报指标提升的子行业玻纤、纯碱、改性塑料、合成革、磷肥、其他材料行业在收入和盈利增速、盈利能力和经营稳定性方面有明显提升，氟化工、轮胎、农药、其他塑料、染料行业在收入和盈利增速、盈利能力方面的提升较为明显，氨纶、氮肥、聚氨酯、氯碱、民爆、炭黑、涂料漆墨、粘胶行业在盈利能力、经营稳定性方面有明显提升。

风险提示：1、原油价格剧烈波动；2、终端需求持续低迷； 、重大安全生产事故。