行业钢铁相对看好长跑冠军和补涨荐8股

钢铁：相对看好长跑冠军和补涨 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件近一周来钢铁股持续领涨A股，马钢股份连续4个涨停，板块整体相对收益明显。

评论虽然本次上涨超预期，但我们认为仍然是有迹可循的，我们认为本次上涨的逻辑主要有两条：

板材基本面震荡向上的趋势被逐渐认可在上半年、三季度两波下跌中“钢（板材）强矿弱”的特点已经非常明显，冷、热轧毛利的强势超市场预期，这一点从我们近期路演看也逐步得到市场认可。虽然三季度上市公司业绩增幅不高，但剔除掉板材类总体表现尚可，且三季度主要受需求周期向下因素——房地产下滑的影响，而地产放松正好打消了该预期，预计从四季度开始钢铁利润将再次回升，且随着需求微增、矿价续跌，盈利高点不断抬升。

基本面向上，使得板材类钢铁股首先没有继续杀估值的空间，其次也有了估值修复的基础，或者说对估值的预期已经开始触底向上。基本面向上是基础，如基本面不好的建筑钢材类，其估值修复的动力显然不足。

板材股的相对低估值使其成为增量资金的首选本轮上涨为增量资金驱动，而市场预期的保险、境外等增量资金均是价值投资，在此背景下，基本面向上、估值预期向上，且相对估值最便宜的板材类个股将优先受益；经过历史酝酿以及股价上上述官员称涨的正反馈，钢铁公司的主动和被动转型已成为普遍现象。而在经济转型大背景下，符合新经济的收购/资产注入等将备受市场认可和资金青睐，从而刺激整体板块跟涨。

绝地的低估值定注定了转型及估值修复的巨大弹性，进而保证了反弹的强度。

针对未来：

仍有上涨空间首先，大盘上涨是连续超预期的，从而带来钢铁股上涨也超预期；只要大盘维持向上趋势，则钢铁板块的本轮上涨仍未结束；由于本轮为增量资金推动，若大盘下跌则钢铁股必将受牵连。

其次，在大盘向上的前提下，我们认为我们推测上涨结束需看到以下标志：1）低估值个股涨完一轮，目前如宝钢、河北、山东钢铁等均未上涨，未来仍值得期待；2）钢铁股PB达到一定水平，比如太钢、马钢等前期涨幅大的PB均已经达到1倍，我们认为其他股票也可以期待类似涨幅。当然，若期间大盘发生调整，钢铁股也存在调整风险。

投资策略：长跑冠军+补涨转型类虽然弹性最大，但随机性、资金推动的成分太大（如太钢），另外如马钢、如马钢等已到1倍pb，在没有确定把握下暂不推荐；推荐弹性大、市场关注度高、与钢铁股关联度最高的、有望成为长跑冠军的华菱/新钢/鞍钢，而且这些股票目前估值均在0.8或更低；推荐估值低、前期涨幅小、有改革/转型预期的河北钢铁、st南钢；此外前期涨幅最小的宝钢股份、新兴铸管、沙钢股份也值得关注。

投资建议.维持钢铁行业”增持”评级。在大盘总体向上的前提下，相对看好两类纯钢铁股：1）有望成为长跑冠军的华菱钢铁、新钢股份、鞍钢股份；2）估值低、有补涨对三名嫌犯进行非法搜身需求的河北钢铁、宝钢股份。当然，若大盘发生下跌则需主要风险。特钢类的久立特材、抚顺特钢继续中长期看好，继续看好钢管类的玉龙股份。