行业莫尼塔通胀四季度会抬头吗

莫尼塔：通胀四季度会抬头吗 类别： 机构： 研究员：

[第三步：院校支付取票。摘要]

核心提示在经济持续偏弱的环境下，通胀难于出现趋势性的变化。即使考虑基数因素，通胀在可以实现从畜禽粪便到对虾养殖全过程无污染。此外四季度也很难超过2.8%这一水平。我们认为通胀在下半年不会成为主要问题。以放缓为核心问题，资金价格仍然将是继续放缓过程中的主要调控中介目标。在这一原则下，降息仍然可能主要的调控手段。

报告摘要从国内通胀的大方向上来看，我们认为食品项CPI的上行更多的是波动而不会成为一轮大的趋势。美国干旱以及欧央行行长德拉吉的“信心喊话”使得国际农产品指数在7月20号左右上行至最高点，之后已明显呈回落的趋势。由此可见农产品大宗虽会对中国的食品项通胀造成一定的拉动，但持续的时间应相对有限。

通胀扩散指数仍处于低位。我们编制的通胀扩散指数当前仍处于低位，并出现了小幅的上升，预示通胀短期内难以出现大幅上行。综合各方面的因素来看，我们认为通胀在3季度仍将处于低位，季同比略低于2%。未来我们逐渐能够看到食品项CPI上行，而非食品行CPI继续下行的局面。考虑到前者波动较大而后者占比较高，4季度CPI将出现有限度的上升。

从历史角度看，单月通胀超出2.8%的可能有限。我们认为目前宏观环境与2005年较为类似，没有大规模刺激情况下通胀反弹力度大概率小于2009年。因此下半年CPI上升的力度可能介于2005年和2009年，即2.1%和2.8之间。由于通胀明显低于政策设定的4%标准，下半年政策依然有较大的调整空间。