新一波放水开启大水漫灌有没有未来.永恒

[导读]最近几个月，整个市场先是浓雾弥漫，接着雷声隆隆，最后落雨纷纷，下一步会否大雨磅礴，还得静待天气预报。

历史经验反复证明，内外危机交加之时，放水就是必然选项。

阿森纳的法国主帅温格从数据里得知 最近几个月，整个市场先是浓雾弥漫，接着雷声隆隆，最后落雨纷纷，下一步会否大雨磅礴，还得静待天气预报。

定向浇灌意在解渴，大水漫灌必然成灾，新一波大放水真的要开启了吗？

放水：山雨欲来风满楼

从1月到4月再到6月，央行先后开启三次定向降准，累计释放了1.55万亿基础货币。

与此同时，6月初，央行宣布扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，将原本不被银行接纳的AA+、AA级信用债纳入其中。

为防止银行软抵制，7月18日，央行窗口指导银行，额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。

7月20日晚，一行两会发布资管新规配套细则和理财新规。理财投资门槛从5万元降低到1万元，同时允许公募产品投资于非标资产。与今年4月发布的资管新规相比，尽管尺度有所宽松，但打破刚兑、限制期限错配、限制非标投资的基本原则并没发生变化。

而在二季度的央行货币政策委员会例会上，政策主基调改为“保持流动性合理充裕”。而在之前一季度时，这个表述还是“保持流动性合理稳定”。从合理稳定到合理充裕，意味着货币政策的全面转向。

山雨欲来风满楼，放水的步子拦也拦不住。

原因在于，从年初至今，经济可谓雷声不断：先是企业债违约潮，接着是P2P爆雷潮，随后是经济下行压力加剧，消费、投资、出口三驾马车熄火，再加上贸易争端的一波三折，让整个社会的自豪情绪一扫而空。

面对如此严峻的形势，央妈与财爷一度隔空互怼，放水成了最终选项。

大水漫灌还是小水滴灌？

虽然是放水，但在不同的时间节点下，放水的形式完全不同，放水的效果更是千差万别。

史上最著名的一次大放水，是2009年的四万亿计划。货币与财政同时放水，闸门全开，马力全开。

这一波大放水的结果，一方面是带来了房价的大暴涨，另一方面制造了落后产业高产能、房地产高库存和地方政府高债务三大问题。

第二波大放水，是在2015年，这一次是宽货币与宽信用的结合。一年多时间，连续降息5次、降准6次，房贷基准利率降到4.9%的新低。同时，以PSL贷款为资金来源的棚改货币化横空出世，为三四线城市提供了源源不断的定向水源。

这一次放水的结果早已显现。从一二线城市到三四线城市，举国上下炒房热一浪高过一浪，房价翻倍在过去还只是想象，在这时已经变成现实。

2018年的今天，我们是否将要迎来第三波大放水？

其实，从放水的形式来看，这一波相对克制，只有定向降准和MLF扩围、银行理财新规宽松等举措，目前来看还只是小规模、小范围的放水，目的在于遏制经济下行趋势，增加市场流动性，防范金融风险。

从放水的实质来看，这一波宽松的是货币和监管，信用并未同步宽松。作为大杀器的降息并未使用，融资平台、影子银行等融资途径仍然受到严格限制。

所以，目前仍旧是小放水。小放水会否演变成大放水，这要看经济形势变化，更要看大放水还有没有空间。

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