高考加油钢铁板材优于长材荐7股魏家

钢铁：板材优于长材 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

半年回顾：地条钢出清已兑现，去产能进度超预期。截止2017年前五个月，已压减粗钢产能42 9万吨，完成年度目标任务84.8%，较大出市场预期。去产能进度超预期我们认为主要原因在于：一是部分产能为中频炉产能，二是部分产能为2016年已经去除产能，但未统计入2016年指标。这集中反映出的是当前钢铁企业盈利处于历史高点，政府去产能动力或有所减弱。根据发改委、工信部数据，上半年我国共取缔、关停“地条钢”生产企业600多家，涉及产能约1.2亿吨。

根据我们不完全统计，目前已公示出地条钢取缔情况包括广东、云南、重庆等20个省市，合计涉及地条钢及中频炉企业共502家以上，推算全国地条钢实际总产能或达2亿吨。基于行业用电量、废钢价格、粗钢产量等数据，我们判断4月份后地条钢产能真正开始逐步退出，6月底基本出清。因为地条钢清除及去产能，上半年整个行业盈利总额大幅回升，上市钢铁企业利润普遍同比大涨，民企利润亦相当可观。

半年展望：长材盈利或持续，板材需求超预期。地条钢清除之后，造成的供应缺口，主要补充来源为长流程高炉复产投产、短流程电炉复产投产。其中，市场预估产量增量最大源头来自于电炉投产。但我们认为电炉复产投产无法完全弥补地条钢出清造成的供应真空，大部分仍将由合规产能增加产迎接飞跃太平洋的挑战量来填充，这一方面提升合规长材企业产能利用率，另一方面供应偏紧下长材价格有望持续维持高位。因此我们判断长材企业盈利仍可能在地条钢出清之后延续高位。而下半年需求并未如预期中悲观：房地产投资下滑或低于预期，基建投资不太可能加速下滑，制造业投资增速或超预期。制造业投资增速可能持续反弹，动力来自于在你花费数不尽的时间试图解决应用程序或者数据库问题之前工业企业资产负债表的修复。同时可以看到，中游制造业资产负债率以及企业融资成本当前处于相对较低水平，因此可以判断中游制造业固定资产投资持续扩张动力相对比较强。在这样的背景下，下半年板材端的需求有可能相比长材要更好，板材需求或超预期。

投资建议：优于大势，板材优于长材，把握龙头、效率、改革三主线。下半年长板材子板块走势可能出现分化，板材需求可能超预期，重点推荐南钢股份、鞍钢股份。此外，在当前总体需求低迷下，需求导致的区域性差异也可能凸显，推荐关注新疆板块受益标的八一钢铁。

下半年乃至长期，我们认为有三条主线可以长期把握，一是龙头股，二是效率股、三是改革股，标的包括宝钢股份、方大特钢；而行业兼并重组及国企改革已被工信部国资委等数次提及，下半年预期将加快进展，改革股首推抚顺特钢，其控股股东东北特钢破产重整落地在即，后期将在财务费用及管理费用上有较大提升空间。

风险因素：宏观经济回暖乏力，制造业投资持续下行。