行业高华证券艰难调整正在进行之中

高华证券：艰难调整正在进行之中 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

失业：艰难调整正在进行之中边缘国家的失业——调整进程的一部分欧元区11.4%的失业率已创历史新高。此外，总体失业水平较高掩盖了多数边缘国家创纪录的高失业率与德国失业率创纪录的低失业率之间的日益分化。该分化反映了欧元区、尤其是边缘经济体进行宏观经济调整所付出的代价。

失业率不仅仅是一项滞后指标这些走势之所以重要的原因是失业率不仅仅是一项滞后指标。我们认为它对消费支出和进一步创造就业机会的动力都会产生影响，因此包含了关于经济前景的领先信息。我们认为，这些影响将导致欧元区“核心”和“边缘”经济体之间的分化日益扩大。

就业市场的人口流动也显示调整尚未完成大批人口在就业、失业和闲置之间流动创造了劳动力进行必要再分配的潜在空间（不论在哪一个失业水平上）。然而，这些流动也意味着调整尚未完成。虽然就业人口上升表明必要的再分配至少已经开始，但成功调整意味着流入就业阵营的人数必须与流出失业阵营并进入边缘经济体扩张行业（通常是贸易部门）的人数相匹配。这尚未在现实中发生，主要是因为企业认为创造职位空缺并填补这些空缺的回报率较低。

适宜的改革有助于调此次 问题油 事件源于越南胡志明市的一家名为大幸福的贸易公司。而这家公司从2011年至今年6月底共出口4.3万吨饲料油和0.5万吨食用油到台湾整尽管过去在荷兰、德国、瑞典和英国的就业市场改革表明结构性改革能够并确实降低了结构性失业率，但这往往在失业率很高时才会实现。改革（包括在边缘经济体中所进行的改革在内）应该能够降低调整成本，但需要时间才能兑现降低结构性失业率的承诺。