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工业综合：两会政策主导近期行情 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

是否合适每一个人可能会有一些不同的看法。　　说到这里我们的一位专家是从技术的层面上去分析了一下究竟这里那有问题 市场综述：本周（2..21），军工指数累计收平，整体表现略强于大盘。随着中石化与格力集团改革方案的推出，国企改革朝着混合所有制经济迈出了实质性步伐。在此背景下，军工行业将从资产证券化、激励机制、军民融合三方面获益。短期而言仍重点关注两会政策（航空发动机、通用航空产业链）相关个股的投资机会。长期则持续推荐海空军装备的细分领域龙头以及军工资产证券化的受益对象。

行业动态：中航工业多个成员单位（航空装备、航电系统、机电系统、南方公司、沈阳黎明、成发集团）公布201 年经营情况及2014年工作重点；空客增资哈飞空客复合材料制造中心，A 20系列飞机方向舵产量的全球占比将从目前的50%提高到80%。

公司公告：成飞集成延期至 月21日复牌；中航飞机放弃增资沈飞民机。

安全局势：奥巴马总统任内第三次会见达赖；中国图-154侦察机与运-12巡逻机同日抵近钓鱼岛；印度财年国防预算2.24亿卢比（ 62亿美元）；澳大利亚向美国波音公司采购8架P-8A反潜巡逻机。

市场综述：国企改革进一步深化，两会政策主导近期行情本周（2..21），军工板块先涨后跌，国防军工指数累计涨幅归零，整体表现略强于大盘。个股方面，航天通信（10.59%）、中航动控（7.7 %）、航空动力（7. 0%）、*ST黑豹（4.64%）、航天晨光（4.61%）涨幅居前。随着中石化启动油品销售业务重组、格力集团拟引入战略投资者，国企改革朝着混合所有制经济迈出了实质性步伐。在国企改革进一步深化的背景下，军工行业有望从资产证券化、激励机制、军民融合三方面获益。短期而言仍可重点关注两会政策（航空发动机、通用航空产业链）相关个股的投资机会。长期则持续推荐海空军装备的细分领域龙头以及军工资产证券化的受益对象。

国企改革进一步深化，军工行业有望从三方面获益本周，中石化启动油品销售业务重组并引入社会和民营资本；格力集团将其持有的格力地产股权无偿转让至珠海国资委新设立的全资公司，同时拟出让49%股权引进战略投资者。国企改革朝着混合所有制的目标迈出了实质性步伐。我们始终强调，体制改革是支撑军工行业持续发展的两大基础之一，在国企改革进一步深化的背景下，军工行业有望从以下三个方面获益。

1、资产证券化加速推进2007年，国防科工委、发改委、国资委联合下发了《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》，对军工企业的体制机制变革产生了深远影响，同时也推动了A股市场上的军工股行情。中航工业、兵器工业、中船重工等军工集团的资产证券化均取得了显著成果，但总体而言，十大军工集团的资产证券化率仍不足 0%，资产证券化潜力依然很大。未来可重点关注两条主线：一是核心军工资产的证券化，中国重工开启了核心军品总装类业务上市的先例，中航工业集团的航空装备（成飞集成）、中船工业集团（中国船舶、广船国际）有望随后跟进。二是军工科研院所的改制与整合有望破题，十大军工集团旗下均有大量研究所类资产，事业单位改制的具体政策一旦明确，即有望为军工资产证券化带来新的优质资源，建议关注中航工业集团航电/发动机/机电板块（中航电子、中航动控、中航精机）、中船重工（中国重工）、电科集团（国睿科技、四创电子）、两大航天集团（中国卫星、航天长峰、航天科技等）。

2、激励机制进一步完善在全面深化国企改革的大背景下，军工企业的管理机制有望进一步完善。如中航工业集团也成立改革工作领导小组，董事长 表示，下一步要在现代法人治理结构、现代企业制度、激励机制、财务工作等方面全面推进改革创新，这既是为了自身发展，也是为国企改革做贡献。总经理谭瑞松则表示一定要在\"三项制度\"改革方面有所突破，真正做到干部竞聘上岗、能上能下；职工择优录用、能进能出；收入能增能减、有效激励。体制、机制的变化可能不像资产注入那样立刻对上市公司业绩带来增厚，但其对企业的经营效率会产生深远影响。我们预计2014年会有越来越多的军工企业在激励机制方面迈出实质性步伐。从集团推动改革的力度来看，中航工业集团旗下上市公司仍然有望走在前列，如机电（中航精机、*ST黑豹）、航电（中航电子、中航光电）等板块均不排除择机推出股权激励的可能性。