高考加油民生证券维持谨慎主基调参与交易性机会魏家

民生证券：维持谨慎主基调 参与交易性机会 201噪音小于21分贝 （媲美寂静的乡村夜晚）比苹果的Macmini还小一号3D显示器玩转主流3D游戏奖品套装包括：AOC 23寸3D显示器一台（含眼镜）罗技无线鼠标键盘套装Cool毙的电脑 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

12月配置策略：维持谨慎主基调，参与交易性机会12月份经济弱势复苏、流动性中性偏紧的大格局并未发生根本性变化，自上而下的焦点主要集中在物价变动和资金价格变动上；而自下而上的修正主要围绕改革主题和机构博弈两条线。CPI-PPI缺口吃完之后有望收窄、资金价格企稳或小幅回落、改革主题继续发酵、海外资金加入机构博弈大军，上述因素都使我们相对更看好下游偏前端、杠杆率相对较低的行业，或者主题行情持续活跃的行业。

与11月份的防御配置相比，12月份维持谨慎主基调，适当参与局部 易机会。（1）消费板块：推荐农林牧渔、家电；（2）成长板块：

推荐计算机、环保、军工、通信；（ ）周期金融板块推荐银行、电力设备、建筑。

自上而下配置：经济弱势复苏，货币中性偏紧，平衡配置自上而下看，转型压力下经济弱复苏格局不变，流动性中性偏紧，平衡配置更易跑赢大盘。（1）经济模型：投资缺口钝化，价格影响加大，CPI-PPI或将缩小，“滞胀型”配置中看好下游偏前端行业；（2）货币模型：M1下行，资金价格高位震荡，“一低两高”型配置偏重杠杆率较低的轻资产行业。

自下而上修正：改革主题与机构博弈的双向冲击12月份自下而上修正主要考虑两方面因素对行业配置的影响：其一，“三中全会”后改革主题行业的继续分化演绎，预计国企改革、国家安全、农业生态、环保等概念仍将较为活跃；其二，年末机构博弈更加复杂，特别是加入了QFII和RQFII等境外资金因素，金融蓝筹或将出现交易性机会。