行业建材季节性寒冬下暖意频频

建材：季节性寒冬下 暖意频频 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点水泥价跌、库升、开工率降；玻璃价格下跌，重点区域库存上升本周库存上升、价格下跌趋势延续。跌幅较大的区域是华东和中南，主因需求疲软及前期降雨导致库存积压，企业下调报价以刺激出货；而受益施工方赶工期，西南价格上行。另外，北方进入冬储开始大面积停工加上多数地区对需求持悲观态度，开工率环比大幅↓ .6%。

本周全国5mm浮白↓0. 5元/重箱，东北和西北地区已进入严冬，跌幅居前；其他各区域需求渐弱，价格再次走低。库存承压，重点区域平均↑1 万重箱。

本周萘系减水剂、工业萘和环氧乙烷价格环比下跌。石膏板方面，美废价格继续下降。塑料管方面，PVC↑8、HDPE↑59、PP↑20元/吨。

季节性寒冬下，暖意频频水泥：本周重大事件为海螺与中建材签署了战略合作协议，双方将在现有基础上拓宽合作领域，建立全方位战略合作关系，实现合作共赢。该事件进一步增强了市场对明年华东的信心，除基本面实际供需的改善外，企业之间的战略合作将进一步保障区域价格出谋划策的走势，但同时也加大了去产能的进程拖长的概率。

在此前提下，未来2- 年华东区域的量和价均将处于平稳状态，弹性大幅减弱。

不过由于今年所经历的市场底，我们认为明年华东仍是最具投资价值的区域，但从中期来看需要将视线转移至或即将经历市场整合的华北（明年下半年）以及需求仍具备成长性的西部。其中由于产能的过快投放，短期西北区域除了超跌的机会外仍然需要谨慎言底，而祁连山由于甘肃在建产能的滞后投放，明年上半年仍有交易性机会。维持推荐海螺水泥、华新水泥和祁连山。

玻璃：在产能始自己在浴室里溺水身亡终未能出清的背景下，玻璃基本面乏善可陈，随需求环比下滑，库涨价跌再次出现。玻璃期货终于出台，但弱市背景下料刺激有限。坚持行业机会需要进一步去产能的判断，若地产调控不变，则仍需等待。

PCCP：南水北调河南段配套工程招投标进入尾声，进入冬季后预计短期订单刺激将减少，不过考虑到政府对水利建设的支持力度以及明年1季度河北段亦将进入集中招投标，行业前景向好。尽管今年业绩均出现大幅下滑，但可预期在明年订单持续释放下，业绩也将迎来向上拐点，维持行业看好，推荐青龙管业、龙泉股份，建议可在调整时进行布局。

其他建材方面，建议关注明年受益轨交建设恢复和脱硝改造爆发的开尔新材。