申万宏源油价走高不敌食品价格走弱同DG

申万宏源：油价走高不敌食品价格走弱 CPI同比中枢预计有所下修 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

上午的冲突不是支持者愿意看到4月CPI同比回落至1.8%，除工业制成品同比有所回升外，食品、房租和其他服务涨幅均较低。4月CPI同比1.8%，较3月再度回落0.3个百分点至2%以下，环比-0.2%与上月持平。其中食品同比0.7%，大幅回落1.4个百分点，非食品同比2.1%，也出现0.4个百分点的回落。结构上来看，4月油价走高带动工业制成品同比反弹，而食品、房租和其他服务同比均持平低位或持续回落，略低于预期。

4月猪肉价格低迷，食品环比-1.9%，是CPI涨幅较低的主要拉动因素。4月食品价格环比涨幅低于历史同期均值，主因猪肉环比连续大幅下跌（-6.6%），带动畜肉类价格环比下跌达-4.1%，显示肉价大周期仍然向下。此外鲜菜（-5.5%）、鲜果（-1.2%）、蛋类（-2.8%）环比跌幅也都大于去年同期，但仍基本符合历年4月均值水平。

高油价带动CPI工业制成品同比反弹，房租涨幅仍弱，其他服务同比走低。根据我们提出的CPI四分法，非食品可分解为工业制成品、租赁房房租和其他服务三大类。其中，1）我们测算工业制成品同比1.6%，较3月回升0.25个百分点，主要由成品油价格上涨带动，4月汽油和柴油价格均环比上涨2.7%。2）租赁房房租环涨0.2%，与历年同期水平基本相同，同比仍持平于2.4%的相对低位。3）其他服务价格环涨0.35%，涨幅持续低于17年同期，尽管受清明节和劳动节假期等影响，机票、宾馆住宿和旅游价格环比分别暂时性上涨9.4%、2.7%和1.0%，但医疗服务价格环比持平，连续数月低于历史同期涨幅水平，综合效应仍令4月其他服务同比涨幅下滑0.3个百分点至2.7%，远低于此前12个月的平均水平（3.1%）。