高考加油高华证券实体经济需求旺盛5月信贷规模料将魏家

高华证券：实体经济需求旺盛 5月信贷规模料将回落 类别： 机构：省内11个市都已基本建立流转平台或试点 研究员：

[摘要]

中国人民银行公布2010年4月份货币信贷数据：

2010年4月末，广义货币(M2)余额为65.66万亿元，同比增长21.48%，增幅分别比上月末和去年同期低1.01和4.47个百分点；狭义货币(M1)余额为23.39万亿元，同比增长31.25%，增幅分别比上月末和去年同期高1.31和13.77个百分点。

当月人民币贷款增加7740亿元。金融机构人民币贷款余额43.35万亿元，同比增长21.96%，比上月末高0.15个百分点，比去年同期低7.76个百分点。金融机构人民币存款余额为64.99万亿元，同比增长21.95%，增幅分别比上月和去年同期低0.14和4.26个百分点。

实体经济需求旺盛，5月新增贷款将有所回落票据融资和短期贷款环比增长，贷款需求旺盛。此前我们预计1季度信贷规模收缩之后4月份将显著反弹，目前4月份新增信贷规模符合我们此前的预期。4月份票据融资规模在经过9个月的负增长之后，环比增长470亿元，同时短期贷款规模也环比增长467亿元，票据融资和短期贷款规模的增长显示经济稳步增长下实体资金需求旺盛，宏观数据显示工业增加值累计同比增速仍然维持较高水平。

房地产调控序幕拉开，中长期贷款需求将减弱。4月份新增中长期贷款5562亿元，环比略有下降。从我们观测的数据来看，4月份居民新增中长期贷款为2303亿元，环比增长53%；但是新增中长期贷款累计占比在4月份有所回落，从3月份的93.3%下降至88.5%。一方面，4月份旺盛的房地产成交推高了居民中长期贷款规模，我们认为随着5月份房地产成交清淡，这一部分新增需求将显著有助于公司调整产品结构下滑；另一方面，4月份固定资产投资增速略微下滑，导致非金融公司中长期贷款规模环比有所放缓，但是尚未体现房地产调控后开发投资增速下滑的影响，我们预计5月份房地产投资收缩与地方政府融资平台清理将会产生叠加效应，中长期贷款需求将会有所减弱。

5月份新增贷款规模约为5000亿。4月份新增人民币贷款7740亿，如果按照全年新增7.5万亿的信贷目标，前4个月累计新增贷款占比约为45%，高于2008年的36.6%，但是显著低于2007年和2009年的同期水平。在央行强调贷款均衡投放的前提下，考虑到5月份房地产相关贷款以及地方融资平台贷款需求下滑，我们预计5月份新增信贷将保持回落的趋势，初步预计5月份新增信贷规模为5000亿左右。