申万宏源油价上行继续推升通胀预期继续关注源泉

笔者没有发现农贸市场有合法的驯养野生动物作为消费品出售申万宏源：油价上行继续推升通胀预期 继续关注美国长端利率破3向4 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

近期美国利率水平快速攀升，至4月20日，10年期美债利率攀升至2.96%，即将升穿2013年末的阶段高点3.04%。与之相应，4月19日，10年期TIPS隐含通胀预期也攀升至2.17%。我们认为，在美联储加息缩表背景下，油价以及通胀预期升温将加速利率上行趋势。预计2018年末美国长端利率将升至3.4%-3.6%。

基本逻辑：从期限结构看，美国短端利率主要由基准利率主导，长端利率更多地由通胀预期、经济增速、配置行为等因素影响，通胀预期上行推升长端利率将是今年美债利率变动的基本逻辑。从政策效应看，历史上减持国债的缩表大多能推升长端利率，在基本面趋好背景下，本轮美联储缩表的AOT效应将纠正长期扭曲的长短端利差结构。此外，2018年美联储将有次加息，也将对长端利率的上行构成一定支撑。

直接原因：石油价格的上涨是推升通胀预期的主因。4月20日，欧佩克与盟友的会议在沙特召开，沙特能源部长表示OPEC石油减产任务还未完成，因为还未实现提高油价的使命。

俄罗斯能源部长也表示，石油减产协议没有义务停止。当天，WTI原油收于每桶68.4美元，达到2015年以来阶段新高。在世界经济同步复苏趋势下，石油减产将从供给端直接推升油价。此外，4月14日美国对叙利亚进行手术式军事打击之后，中东地缘形势趋于紧张，美俄摩擦升温，也会在一定程度上冲击石油供给。

4月18日当周，中国股票基金净流入18.55亿美元，四周均值净流入10.06亿美元；截至4月18日收盘，上证指数收于3091.399点，和前一周相比下跌3.64%。4月18日当周，中国债券基金有0.09亿美元的资金净流入，四周均值净流出0.24亿美元；10年期国债利率为3.5013%，低于前周的3.7109%。4月19日，港股通五日买入成交净额平均-8.80亿人民币，陆股通五日买入成交净额平均36.17亿人民币。

股票基金方面，4月18日当周，美国、新兴市场、印度分别流入资金53.37、36.52和0.70亿美元，发达欧洲和日本分别净流出资金14.05和48.91亿美元；新兴市场连续第19周净流入。债券基金方面，4月18日当周，美国、发达欧洲、新兴市场分别流入资金15.90、6.23和5.72亿美元，日本、印度分别流出资金0.61和0.01亿美元。4月18日当周，资金流入债券基金、大宗商品板块基金，从货币基金、能源板块基金、房地产板块基金流出。