化工底部有待确认荐6股公开

化工：底部有待确认 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月化工PMI：淡季来临，弱宏观强化化工回落趋势5月化学原料及化学制品制造业PMI指数为47.1，环比下跌2. ；化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数为5 .7，环比下跌0.7。

营销环节：化原行业现有定货、产成品库存分别为41. 、46.2，上涨1.4、0.2；出口订单、新定单分别为44.1、46.5，下跌6.7、4.2。加上宏观经济需求平淡，订单下落是季节惯性趋势。化纤行业产成品库存、现有订单分别为49.2、50.7，上涨4.5、2.5；出口订单、新订单分别为45.9、55.9，下跌5.5，2.0。受下游纺织淡季影响，化纤行业定单开始回落。

生产环节：化原行业生产量指数为48，大幅下落4.2，雇员指数为47.4，上涨0.4。化纤行业生产量指数为56. ，下跌2. ，雇员指数50.8，下跌0.4。

采购环节：化原行业购进价格、供应商配送时间、主要原材料库存分别上涨 .7、1.5、1. ，为40.4、52.0、44.7；进口、采购量分别下跌5. 、2.2，为42.7、47.7。5月Brent油价在101美元左右震荡，购进价格环比有所反弹。化纤行业购进价格、主要原材料库存、进口、采购量分别上涨10.9、4. 、2.4、0.6，为46、51.1、49.6、56.9；供应商配送时间下跌1.0，为49.6。

投资建议：淡季来临、底部有待确认5月化学原料PMI创历史同期新低，新定单指数跌至6年来新低，出口订单仅好于08年水平，库存指数接近同期历史最低水平，行业仍处于去库存进程，预计行业将在淡季月份重建库存底部。

化纤PMI继续保持较高景气度，但新定单和出口订单同样大跌，产成品库存回升，库存有所积压。随着下游纺织开始进入传统行业淡季，化纤行业的需求将开始回落，尽管本月化纤行业仍保持较好态势，从本月纺织行业的PMI走势来考虑，下月化纤行业很可能将跟随纺织下行。

5月份化工行业延续 、4两月行业去库存的趋势，目前库存已降至比较低的水平；从化工行业的库存运行走势来看，其运行规律和我们策略提出的“双底模式”类似；预计化工行业将在5、6月份出现化工行业第二个库存底部。但5月新定单指数跌至6年同期的新低，预示未来淡季需求可能会更淡；因而，我们预计库存在淡季见底后，库存回补的动力不足，库存将在底部徘徊或有小幅下行的可能。自12年12月化工板块触底以来，化工板块涨幅 6%，年初以来涨幅15%，其走势远超大盘指数，以目前的行业的运行态势来看，化工板块盈利和估值提升的空间已不大，受淡季需求走弱影响，价格还有小幅下行的可能，因此，化工板块也有下行的压力；我们预计行业景气启动需渡过当前淡季，8月底再次启动概率较大；短时间我们建议关注需求稳定和供给受束缚的子行业，如清洁能源、农药和轮胎等板块，推荐沧州明珠、四川美丰、海越股分、利尔化学、湖南海利和赛轮股份。