高考加油用益集合信托周评1126魏家

一、成立情况

1、规模数量：本周集合产品，成立规模显著上涨

表1：本周集合信托产品的成立情况

表1：本周集合信托产品的成立情况

图1：近十周成立趋势图

图1：近十周成立趋势图

据用益信托工作室不完全统计，本周共成立56款产品，成立规模约为137.73亿元。从产品成立趋势图中可以看出，十月份以来，每周集合产品的成立数量与规模有所起伏，然而本周集合产品的成立规模比前几周有了显著增长，创下11月以来的新高。与上周成立情况相比，本周各个领域的产品规模均明显增长，其中，房地产信托产品的成立规模最大，比上周增加约36.22亿元。另外，本周产品的平均规模环比增长12203.64万元之多，达到约2.46亿元。

本周参与成立产品发行的机构有29家，比上周增长3家，市场参与度为44.62%，其中、居成立数量首位，共成立7款产品；平安信托成立了6款产品，位居第二位；剩余的杭州信托、华信信托等家26信托公司共成立款36产品。

2、收益期限：期限收益均上升

图2：近十周平均收益与平均期限图

图2：近十周平均收益与平均期限图

本周成立的集合信托产品的平均期限为2.35年，平均收益率为9.22%。本周新成立的56款产品中，有31款产品公布了期限，其中多期限产品共有4款，开放期产品9款，固定期限类产品平均期限为1.76年，比上周增长0.14年，处于近1年以来1.年的平均范围。在公布期限的固定期限的产品中，共有14款产品平均收益在2年及以上。其中基础产业产品最多，共9款。房地产和其他领域的信托产品均有2款。

表2：本周成立的各领域集合信托产品预期收益和平均期限的情况

表2：本周成立的各领域集合信托产品预期收益和平均期限的情况

在预期收益方面，本周平均收益率比上周上升了0.32个。与上周相比，除了金融领域的产品，其他投向的产品平均收益率均出现了不同程度的上升。本周成立的产品中，平均收益最高的是四川信托发行的“南京泰发物资贸易有限公司流动资金贷款集合资金信托计划”，以及的“中信 北大资源贷款集合资金信托计划一期”，这两款产品均为房地产信托，平均收益均为11%。

11月6日，开展了2770亿逆回购，主要期限资金利率均小幅走低，表明市场资金面平稳，流动性整体宽松。受此因素影响，集合产品的平均收益率很有可能将延续稳中回落的趋势。

3、运用方式：股权投资类规模猛涨

图3：成立产品资金运用方式构成图之资金规模

图3：成立产品资金运用方式构成图之资金规模

从上图中显示，本周成立的产品中，股权投资产品为成立规模最大的一类产品，与上周相比，本周的股权投资类产品成立规模明显增长。成立的56款产品中，以股权投资方式运行的产品有7款，融资规模为66.40亿元，占总成立规模的48.21%；权益投资类产品成立17款，共募集资金21.33亿元，占总规模的15.48%；而贷款类产品有10款成立，共募集资金19.97亿元，占总规模的14.50%；另外，其他投资类产品成立了12款，募集资金14.51亿元，占总规模的10.53%。证券投资类产品成立6款，募集资金为10.80亿元，占比为7.84%；组合运用类产品成立4款，融资规模为4.73亿元，占总规模的3.43%。

权益投资是近来颇为主要的一类信托投资方式，一般来说，每周成立的权益投资类产品规模要远大于其他类型的产品。除此之外，股权投资也是近期一种主要的运用方式之一。本周，股权投资类产品成立规模更是遥遥领先于其他类型的产品，位居榜首。本周虽然只有7款股权投资类产品，但其平均融资规模较大。本周成立的股权投资类产品规模最大的是华润信托推出的“唐山博志平改基金项目集合信托计划”，规模达到57.40亿元，投资领域为房地产。近期不少房地产信托采用股权投资的方式运行。

4、投资领域：房地产产品规模居首位

图4：成立产品资金投向分布图之资金规模

图4：成立产品资金投向分布图之资金规模

从上图中可以看出，本周成立的集合信托产品中，房地产信托的成立规模再度超过其他各个领域的产品，这也符合房地产信托近期发行有所升温的趋势。具体来看，房地产领域成立的产品共5款，共募集资金62.30亿元，占总成立规模的45.23%。其他领域共有21款产品成立，募集资金22.93亿元，占总规模的16.65%。基础产业领域成立产品14款，共募集资金19.96亿元，占总规模的14.49%；工商企业领域成立产品7款，共募集资金17.36亿元，占总规模的12.60%；而金融领域成立产品9款，募集资金15.19亿元，占比为11.03%。

二、发行情况

1、发行概况：发行数量规模下降趋势终结

表3：本周集合信托产品的发行情况

表3：本周集合信托产品的发行情况

数据来源：用益信托工作室

本周共24家信托公司参与发行了48款集合信托产品，发行规模约为216.15亿元。机构参与数量比上周增长5家，机构参与度为36.92%；截止到本周，11月已发行产品155款，发行规模约为448.42亿元。与上周相比，本周集合产品发行规模显著增长，发行规模此前连续几周的下降趋势终于停止。有业内专家指出，前几周集合产品发行规模的减少属于市场正常波动。本周，各个投向的产品发行规模均增长明显，尤其是房地产信托，据不完全统计，本周发行规模超过了100亿元。

本周发行产品的平均期限为1.78年，比上周减少0.56年。平均收益率为9.31%，比上周上升0.49个百分点。本周发行的48款产品公布了期限，其中，多期限产品有6款，开放期限产品有1款。固定期限类产品平均期限为1.70年，比上周减少0.16年。

从集合产品近期发行情况看，集合产品的平均期限基本处在上升趋势中。本周集合产品的平均收益有所回升。随着资金面紧张的状况逐渐缓解，集合产品收益下降的趋势在四季度可能还将延续。

2、运用方式：权益投资类规模占六成

图5：发行产品资金运用方式构成图之资金规模

图5：发行产品资金运用方式构成图之资金规模

上图显示，本周发行的30款产品中，发行规模较大的主要有权益投资、贷款、组合运用类产品。权益投资类产品规模占比最大，本周发行的22款产品拟募集资金为68.42亿元，占总发行规模的31.65%；贷款类产品共发行16款，拟募集资金61.48亿元，占总规模的28.44%；而组合运用类产品发行6款，拟募集资金62.25亿元，占比为28.80%；股权投资类产品发行4款，发行规模为24.00亿元，占总规模的11.10%。此外，据用益信托工作室对市场公开数据的不完全统计，本周没有证券投资和其他投资类产品的发行情况。

按照次第来修本周权益投资类产品的发行规模再次占据榜首，保持了以往一贯的优势地位，22款权益投资类产品共有13款投向基础产业领域，5款投向金融领域。本周发行规模最大的是新华信托推出的“普天（核心资产并购）投资基金集合资金信托计划”，发行规模为600000万元，为组合运用类房地产信托产品。

3、投资领域：房地产规模突破百亿

图6：发行产品资金投向分布图之资金规模

图6：发行产品资金投向分布图之资金规模

从上图中可以看出，本周发行的产品投资领域分布上，房地产信托发行规模位居首位，并且超过100亿元，远远领先于其他类型的产品。上周，房地产信托的发行规模退居次席，而本周房地产产品再度发力。房地产信托产品发行的13款产品共募集资金100.53亿元，占总发行规模的46.51%；基础产业领域共发行20款产品，拟募集资金78.00亿元，占总规模的36.09%。投向金融领域的产品共有7款发行，共募集资金23.72亿元，占比为10.97%；而工商企业领域共发行7款产品，拟募集资金12.20亿元，占总规模的5.64%。其他领域发行的1款产品募集资金1.70亿元，占总规模的0.79%。

本周房地产信托发行规模骤增，发行规模再次位居首位，十一月以来，房地产信托每周发行量都比较大，尤其本周发行规模一举突破了100亿元。这反映出近期房地产企业依旧存在靠信托方式融资的需求，受到房地产市场阶段性回暖的影响，房地产信托发行近期有回暖现象。本周发行的房地产产品，贷款类有5款，股权投资类共有4款。

三、清算情况

表4：本周清算产品情况

表4：本周清算产品情况

数据来源：用益信托工作室

据用益信托工作室对市场公开信息的不完全统计，本周公布清算的产品共有3款。大业信托的“融通宝(,)股票收益权转让与回购项目一期集合资金信托计划”和“融通宝海大集团股票收益权转让与回购项目二期集合资金信托计划”为提前结束产品。根据其清算公告，“鉴于此受托人本着审慎、尽职原则”，决定提前终止信托计划。重庆信托的“渝信价值投资十三号集合资金信托”同样为提前清算，根据清算公告，“信托计划将于支付完毕回购价款之日（即2012年11月26日）提前终止”。

四、一周信托市场点评

1、政信合作应规范化发展，或成监管重点

“今年前三季度城投债、基建类信托等募资手段盛行，使得地方平台融资结构出现较大变化。有信托公司高管向证券时报表示，监管部门对这种变化已有所关注，预计目前发行依然火爆的基建类信托将成为下一阶段监管的重点。”

--据包工头因拖欠工资制造爆炸身亡 家属被索赔134万《证券时报》 报道

点评：根据信托业协会三季度的数据显示，“今年以来，资金信托投向基础产业增加3700多亿。若按照目前的增长速度，今年全年基建类信托增量将超过4000亿元。”从每周集合产品的发行情况来看，基础产业信托产品进入四季度之后，也同样是发行主力军。十一月，尽管基础产业信托产品一度发行规模有所减少，但这一情况并没有持续很长时间，基础产业产品便重新恢复到发行规模榜首的位置。然而，发行火爆的政信合作类产品也同样存在一定的风险隐患。在内部最新季度经济金融形势通报会上，“基建信托、房地产信托、资金池信托、票据贴现等与影子银行风险密切关联的话题”被着重强调。考虑到基础产业类信托目前存量较大，今后兑付等问题，有关部门今后可能将对此类产品加强监管，引导其更加规范地发展。

2、明年约3.2万亿元信托产品到期

“明年信托产品面临约3.2万亿元的到期，已经引起监管机构的高度关注。如果监管机构采取较大的清理力度，则会导致企业融资量的下降和货币环境的趋紧。”中金公司首席经济学家彭文生建议，在加强监管的同时，更要加强银行监管政策和货币政策间的紧密协调。

--根据《新华每日电讯》报道

点评：最新季度经济金融形势通报会上，主席指出，越来越多的融资平台正在改变原有的融资模式，地方政府融资平台风险不容忽视。此外，基础产业信托、房地产信托、资金池信托等与“影子银行”风险相关的话题也在此次会议上被提及。2012年三季度末，信托业资产规模一举突破了6.3万亿元，但是在信托业突飞猛进的同时，也存在着一些风险和问题。明年有大约3.2万亿元的信托产品将到期，信托产品的兑付问题引发了广泛关注。从投资领域来看，一般房地产信托、艺术品信托等产品风险或较高，基础产业信托则相对稳健一些。然而在评价信托产品时，还是应该具体考量每个产品的风险控制措施等方面。

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