高考加油金融市场风险偏好上升银行短期弱于大盘魏家

金融：市场风险偏好上升 银行短期弱于大盘 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场表现：上证A股指数上涨2.28%，银行行业（申万二级）指数上涨1.52%，跑输大盘0.76个百分点。截至4月1 日上证A股的TTM剔除负值后的估值为11.64倍,银行行业的TTM为6.96倍,估值较上周略有回升。所有银行股均实现了正收益，其中表现较好的有宁波银行、浦发银行、深发展A，分别为 .7%、2.2%和1.9%；涨幅居后的为建设银行、北京银行、光大银行，分别为0.2%，0.5%和0.7%。

主要经济金融数据：2012年一季度GDP增速8.1%，低于市场预期。SHIBOR利率基本保持平稳。SHIBOR隔夜在后半周波动明显，周五公司决定放缓实施速度 。大幅跃升0.45个百分点至 .4958%。票据直贴（珠三角6个月）周初略有回落，后期保持在4.8‰，转帖利率约为4.0‰。本周继续停发央票。公开市场操作投放1 10亿元，回笼量790亿元，实现净投放量520亿元。

行业要闻和公司动态：今年可能先行推出同业存单和大额可转让存单；首套房贷利率现下行趋势；深圳小微企业不良贷款容忍度提至5%。建设银行叫停小型房企开发贷；兰州银行拟于今年6月底前完成上市申报；宁波银行两年内无再融资计划等。

投资策略：维持行业“推荐”评级。今年以来，大盘在银行股的带动下表现良好，这主要得益于流动你的宝宝在育婴室也只能待在阴面的角落性预期的改善而非实体经济回升，股价已经充分反映后期降准带来的利好。同时，由于4月份财政存款的集中上缴，市场真实流动性也难以释放。另一方面，市场对整体A股的判断趋向乐观，风险偏好随之上升，资金倾向于追逐潜在收益和风险较高的个股。因此，我们认为，在整体资金面仍未显著改观的情况下，即使一季度银行业绩表现突出会出现短期个股上涨机会，但要出现持续反弹行情的概率较小。总体来说，大盘短期调整时，银行凸显防御价值，然而在大盘总体趋势上行时，银行难以取得超额收益。

个股方面，我们仍然首推民生和招行。民生银行受益于小微企业业务的强定价能力，灵活的运营管理机制，一季度净息差有望维持高位，优于同业。

招商银行经营稳健，风控良好，业绩增长稳定，长期看好。短期来看，宁波银行等涉及温州金融改革概念的个股将有一轮抢眼的表现，但应注意防范风险。另外，在调整过程中，建议持有表现较为稳定的工商银行、建设银行等。