高考加油汽车低基数及新车型令乘用车增速反弹荐股魏家

汽车：低基数及新车型令乘用车增速反弹 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2016年6月，我国汽车销量同比增长14.6%、环比下滑1.0%至207万辆，主要由乘用车所拉动（同比增长17.7%、环比下滑0.5%至178万辆）。得益于较低的基数和 月以来市场对新车型的较高预期，6月的乘用车销量同比增速高于4月的6.5%和5月的11. %，但是环比趋势受季节性影响较大。

上半年，汽车累计销量同比增长8.1%至1,28 万辆（占我们全年销量预测预测2,6 4万辆的48.7%），其中乘用车销量同比增长9.2%至1,104万辆（占我们全年销量预测2,28 万辆的48.4%），商用车销量同比增长1.9%至175万辆。

历史数据表明，下半年销量会略高于上半年，因此我们认为我们的全年销量预测可以实现。

乘用车销量构成。分车型看，SUV仍然是中国乘用车市场的主力车型，上半年销量同比增长44. %。但是，在乘用车销售组合中，SUV的占比一直稳定在 5%，与过去两年SUV渗透率月度走势的大幅提升形成鲜明对比（参见图表2）。我们预测2016年和2017年全年SUV渗透率将分别提高至 7%和40%以上。

其他乘用车方面，上半年轿车销量同比减少 .9%，但是降幅相比年初的两位数已有明显缩窄，而且5、6月还实现了正增长。此外，上半年MPV销量走强，增长18.1%，而微客销量下滑 2.6%，说明：1）农村消费升级；及2）传统微客生产商的转型。

政策影响下的小排量汽车销量走强。得益于15年10月以来新车购置税的减免政策，排量1.6L及以下的乘用车实现了强劲增长，6月销量占比创下72.4%的新高（参见图表 ）。我们认为，税收的刺激作用将一部分购车需求转移至小排量车型；同时，汽车生产商未来也会迎合政策和消费者的偏好推出更多的新车型。

国产/日系品牌成为增长领头羊；德系/韩系复苏。16年上半年，国产和日系车的乘用车走强，销量分别同比增长12.8%和1 .5%，而其中日系车因为基数较高而增速放缓。德系和美系车销量分别同比增长8.5%和5.6%。韩系和法系车出现负增长，但韩系车（尤其是北京现代）5、6月销量强劲复也值得关注。今年2月在北京举行的第十届亚洲运动用品与时尚展上苏。

分市场看，轿车市场（主要为合资品牌）将持续走软，国产品牌的市场份额持续缩水，而日系和德系品牌表现强势。这与SUV市场形成鲜明对比，在SUV市场中，国产品牌的市占率一直保持领先，而德系品牌因为车型较少而表现落后。