行业群益证券外需稳中向好油价下跌继续拖累进口

群益证券：外需稳中向好 油价下跌继续拖累进口 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月出口增9.7%，貿易順差496.1億美元按美元計價，2014年月，我國進出口總值4. 0萬億美元，增長 .4%。

其中，出口2. 4萬億美元，增長6.1%，進口1.96萬億美元，增長0.4%；貿易順差 824億美元，擴大約45.4%。

12月份，我國進出口總值4054.2億美元，同比增4.0%。其中，出口2275.1億美元，增長9.7%；進口1779.0億美元，下降2.4%；貿易順差496.1億美元，擴大9 .5%。

點評：2014年12月國內出口總額約為2275.1億美元，同比增9.7%，增速較上月提升5個百分點，好於市場預期，並且單月出口額再創歷史新高。從絕對額來看，本月出口金額已連續第六月維持在2000億美元以上的水準，顯示外需穩中向好，出口維持穩增長的態勢仍老人家將持續。分國別來看，主要出口國家增速紛紛上行，香港、美國回升最為明顯，向香港出口單月同比增速為7.8%，較上月回升6.8個百分點，向美國出口增9.9%，較上月回升7個百分點，歐盟增4.9%，較上月回升0.8個百分點。

進口方面，12月國內進口同比下降2.4%，雖然單月表現好於預期，不過仍為負增長，主要還是由於大宗商品跌價影響，其中12月進口原油價格跌幅進一步擴大，環比下跌12.0%，同比下跌27.4%，拖累原油進口額同比降17.6%，對進口總額的拖累約為1.7個百分點左右；除此之外，進口鐵礦砂價格環比也下跌5個百分點左右；另一方面，如此低迷的進口數據也的確反映了結構調整轉型升級的背景下，短期國內需求仍顯疲弱。

由於進口表現不及出口，12月國內貿易順差仍維持在高位，約為496.1億美元，同比增長9 .5%。

2014年全年來看，出口增速總體維持穩定，累計增速達6.1%，較201 年7.8%的增速下滑約1.7個百分點；全年進口總額增長0.4%，較201 年7.2%的增速下滑明顯，表現偏弱。由於進口表現弱於出口，導致全年累計順增長45.4%至 824.6億元，高於我們的判斷。

展望未來，出口方面，近幾月的出诱发其他违法犯罪。农村开设赌场使得一些家庭成员痴迷赌博口數據總體反映了外圍需求的穩步復蘇，從美國公佈的第三季GDP數據（Q 環比年化增5.0%，創11年新高）也部分映證了我們的判斷，預計未來出口總體將延續穩中向好的格局；進口方面，雖然短期內油價等大宗商品的下跌仍會對進口造成一定壓力，不過中長期來看我們對內需的回暖仍有一定信心，政府預計也將在適當時機陸續出臺一些穩增長的政策，我們對中長期進口的逐步復蘇仍較為期待。展望2015年，預計短期內出口強進口弱的格局將會維持一段時間，預計2015年全年的貿易順差總額約在 500億美元左右。