行业地产国资委限制央企非主营房地产业务

地产：国资委限制央企非主营房地产业务 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.事件2010年 月18日，国资委召开发布会，重申央企应突出主业——有房地产主业的央企要带头执行国家法律法规和有关政策,促进房地产业健康发展；处于调整阶段的央企集团下属控股或参股的房地产公司,要加快调整步伐,在完成阶段性任务后有序退出。同时国资委公布了16家以房地产为主业的央企名单，见表1。

表1：以房地产为主业的央企名单中央企业集团名称控股上市公司中国建筑工程总公司中国建筑中国房地产开发集团公司——中国保利集团公司保利地产、保利香港（港股）华侨城集团公司华侨城A中国铁路工程总公司中国中铁中国铁道建筑总公司中国铁建中国中化集团公司方兴地产（港股）中粮集团有限公司中粮地产中国冶金科工集团有限公司中国中冶中国五矿集团公司五矿发展中国水利水电建设集团公司——中国葛洲坝集团公司葛洲坝港中旅集团有限公司香港中旅（港股）招商局集团有限公司招商地产华润集团有限公司华润置地（港股才可认为这项制度从草拟走向了成熟。）南光集团有限公司——资料来源：宏源证券2.点评此次国资委发布的16家以房地产为主业的央企名单，其涵盖范围之广超出我们此前的预期。

此前，国资委主任李荣融曾在不同场合多次提到“我们核定以房地产作为主业的中央企业不超过10户”，而本次发布的名单在数量上几乎翻了一倍。

另据初步统计，2009年此16家中央企业房地产板块的我们不是传统加盟资产总额为5616亿元，占全部中央企业房地产板块资产总额的85%；销售收入为1899亿元，占全部中央企业房地产业务销售收入的86%；净利润为188亿元，占全部中央企业房地产业务净利润的94%。

这表明，从规模上看，此16家企业的房地产业务占据了央企房地产业务总额的绝大部分。因此，事实上只有少数央企会受到此政策的约束。

2.2重组或带来资产注入预期根据该政策，除上述16家企业外，其他开展了房地产业务的中央企业应加快进行调整重组,在完成企业自有土地开发和已实施项目等阶段性工作后要退出房地产业务。

据初步统计，这样的企业数量在78家左右。

而借鉴此前国资委整合央企酒店业资产的经验，或许会将这些房地产资产注入进以房地产为主业的优势中央企业。因此，上述16家企业的控股上市公司或许会有投资机会。

.保利地产或显龙头风范我们看好保利地产的龙头地位。即使抛开资产注入预期而单纯从基本面来看，其各项财务指标均较健康，具备投资价值，见表2。

表2：保利地产主要财务指标10年市盈率1 .8市净率2.7资产负债率69.90%真实资产负债率55.1%流动负债/负债合计60.80%预收账款/营业收入1. 销售毛利率 6.80%销售净利率17.40%基本每股收益1.06资料来源：wind首先，估值水平已足够低，10年市盈率只有1 .8倍，市净率只有2.7倍。其次，资金状况比较稳健，资产负债率低于历史上的行业均值70%，而且负债中只有60%是流动负债。最后，业绩确定性非常强，09年的预收账款占营业收入的比重达到1 0%。也就是说，仅仅依靠去年已售未结的销售款，保利就可以保证10年业绩达到 0%的同比增长率。因此，建议关注。