金融已披露月报的家上市券商净利润环比位置

金融：已披露月报的25家上市券商净利润环比下滑66.6% 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

数据解读：已披露数据的25家上市券商整体扣非母公司净利润环比下滑66.6%、累计同比下滑22.6%25家上市券商已披露8月经营数据月报，共实现母公司净利润18.6亿元，环比下滑66.6%，累计同比下滑22.6%；共实现营业收入79.8亿元，环比下滑51.7%，累计同比下滑12. %。月度业绩回落主因归于权益市场调整及成交金额大幅回落影响。

8月单月净利润居前的上市券商包括：中信证券（2.9亿）、华泰证券（2.2亿）、招商证券（2.9亿）、海通证券（1.5亿），对应环比变动分别为-62.8%、-5 .4%、-4 .0%、-7 .7%，累计同比分别为8. %、-24.4%、-20.5%、-17.7%。

市场环境：各业务线均有所收缩，交投数据回调明显经纪：8月两市成交金额合计6.6万亿，环比下滑15.4%；日均股基交易额2849.4亿元，环比下滑19.1%；2018年月累计日均股基交易额4056.8亿元，同比下滑9.9%；自营：8月沪深 00指数下跌5.2%，显著弱于6月同比持平的月度表现，全年累计收益率-17. %；8月创业板指单月-8.1%，较7月-2.8%的跌幅进一步扩大，全年累计收益率-18.1%；中证全债指数下跌0.1%，结束此前连续8个月的持续上涨，全年累计收益率5.5%；投行：8月股权融资规模1071.2亿元，环比下滑 9. %，主要为上月农行大额定增导致的高基数影响，累计同比-7.1%；资本中介：8月末融资融券余额8615. 亿元，环比下滑 .4%，同比下滑9.0%。

投资建议：长线增量资金可期，关注龙头标的短期而言：一方面，龙头券商盈利具有韧性，资产减值计提较为充分，估值已处于历史底部，另一方面，一行两会细则出台后，部分银行已开始报备表外非标项目，表内向基建、小微的信贷投放力度也在加强。金融机构资产端压力正在缓和，助力板块估值修复；中长期而言：1）首批养老目标基金获批，关注长线增量资金；2）行业加速分化，龙头券商抢占机构客户、衍生品业务先发优势； ）腾讯入股中金、阿里入股华泰，头部券商的反卡位，将在未来行业复苏中凸显优势。关注头部券商：华泰证券、中金公司、中信证券等。>/p> 风险提示：监管环境持续收紧；金融去杠杆力度加大，市场流动性趋紧，成交金额进一步下滑；股票质押资产质量低于预期等。