高考加油金融为什么要监管荐4股魏家

金融：为什么要监管 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点近期，银行同业存单监管趋严。央行从“供给端”控制大型银行的同业存单的供给，限制货币基金从“资金来源端”控制了中小银行同业存单的资金来源。我们对上市银行的指标进行了测算，动态来看，影响不大。

银行同业存单在中国的运行机理。1、同业存单成为中小银行加杠杆的“利器”；2、中小银行同业存单的获利模式：借通道投向非标+同业空转套利+流动性管理； 、同业存单的主要在经过2008年北京奥运会后的高库存处理调整期后资金来源方由大型银行变为广义基金（社会的资金）。

银行同业存单“变味”的机理：政府的隐形担保；监管会持续趋严。同业存单的初衷是存款的利率市场化，在中国“变味”的原因：我们的银行都是政府的银行，没有信用风险，对于小银行而言，“没穿鞋的怕啥”，拼命加杠杆是最合理的选择：最终风险是国家承担的，部分收益兑现是自己的。

对于监管层而言，这则是系统性风险的不断累积；目前银行运行机制下，监管部门对同业存单的数量控制会持续；风险与收益的不对称，会迫使监管部门政策趋严。

投资建议：我们是最早挖掘、最持续最坚定推荐大型银行（招行）的团队。

推荐的逻辑比较简单：影响银行股最大的两个因素：宏观经济和流动性（金融监管政策）。我们看好宏观经济，尤其是经济的安全边际；但经济越好，监管层越有去金融杠杆的本钱。映射到个股，对招行和大型银行而言，金融监管至少不是负面，而经济向上又是向好的；只要经济不差，它们基本面是持续向上。

风险提示：经济下滑超预期。