美联储會议开始讨论提前加息

美联储公布的1月份货币政策例会纪要显示，官员在会议上就何时加息问题展开辩论，部分官员认为美联储或有必要从2014年中期开始加息。美联储官员还就如何调整联邦利率的前瞻性指引展开了讨论。此外，对继续削减量化宽松意见基本统一。

后时代伊始，美国联邦储备委员会(下称美联储)鹰派官员(倾向于收紧货币政策)试图挑战美联储维持五年多的零利率低息政策，首次将加息提上讨论议程。

北京时间2月20日凌晨，美联储公布的1月份货币政策例会纪要显示，官员在会议上就何时加息问题展开辩论，部分官员认为美联储或有必要从2014年中期开始加息。

会议纪要显示，美联储官员还就如何调整联邦基金利率的前瞻性指引展开了讨论，同意随着失业率向6.5％的加息参考值逼近，将很快需要对前瞻指引进行调整。此外，FOMC(联邦公开市场委员会)多数成员认为，经济指标基本符合预期，适宜继续稳步削减月度资产购买规模。

加息讨论搅动了全球市常纽约商品交易所19日尾盘跳水，纳斯达克综合指数结束了此前连续8天上涨。

继续削减QE达成共识

美联储公布的最近一次会议纪要显示，美联储决策层对继续削减量化宽松意见基本统一。

当天公布的1月份货币政策例会纪要显示，美联储决策机构联邦公开市场委员会中多数成员认为，经济指标基本符合预期，适宜继续削减月度资产购买规模。

部分成员提出，除非经济前景明显偏离预期，美联储将继续在未来政策例会上以100亿的幅度削减购债规模。尽管有人基于通胀过低和就业市场不景气等原因认为继续削减购债值得商榷，但表示现有情况尚不足以使美联储暂停削减步伐。

会议纪要显示，即便一些官员对较低的通胀率以及经济疲软的其他迹象感到不安，但他们也支持继续缩减购债。与会者认为，在目前这个阶段暂停缩减购债的理由不充分，考虑到2013年下半年美国经济的强劲程度之后就更是如此。

美联储去年12月份首次作出削减量化宽松的决定，并在1月份会议上决定将月度资产购买规模从750亿美元进一步缩减至650亿美元。

美联储在会后声明中重申，在失业率降至6.5％以下之后，仍可能把联邦基金利率保持在目前的超低水平一段时间，尤其是在通胀预期持续低于2％的长期目标的情况下。

英国金融时报认为，美联储在1月会议上对放缓资产购买几乎没有任何疑虑，这是一个明确的迹象，表明美联储将继续缩减资产购买规模除非美国经济前景出现重大转变。

至少从目前看来，耶伦手上的选择并不多。如果QE(量化宽松)削减过慢会重新引发通胀，如果步伐太快可能会阻滞经济复苏。纽约大学商学院教授劳伦斯怀特(Lawrence White)告诉早报。

加息或比预想提早到

周三发布的会议纪要显示，几个美联储官员提出，美联储可能需要相对较快地提高联邦基金利率，有人认为加息或比预想提早到来。

据美联储官员在去年12月的政策会议上提交的经济预期显示，大多数美联储官员认为美联储应该等到2015年或之后再上调短期利率。

而今年1月份的美联储会议纪要则显示，其中一名提出加息问题的官员称，限制通胀水平的利率(即实际均衡利率)和此前相比已经走高。其他几位官员提到标准政策规定，称美联储基准利率应该在今年年中前上调至有效利率区间下限之上。

但其他多位美联储官员反对这种观点，认为在目前种种情况下，标准政策规定不适于作为政策指引。

市场人士预计，美联储依然不可能在2015年以前行动，但最新会议纪要提出了一种可能性：美联储也可能在不远的将来加息。

资料显示，美联储于2008年12月开始将基准短期利率联邦基金利率维持在接近于零的最低水平。在本月上任后首次在美国国会作证答问时，美联储主席耶伦(Janet Yellen)延续了美联储四年来的低息立场，认为失业率降至6.5％门槛下方不会自动触发加息，政策利率仍将维持在低位相当长时间。

眼下，美国1月份失业率已经降至6.6％，为2008年10月以来的最低水平，距离美联储考虑加息的门槛仅一步之遥。

或许正因为如何，在会议纪要发布当天，圣路易斯联储主席James Bullard预计，到今年年底，美国失业率会降至6％，这会使美联储官员面临更大的加息压力。他认为，一旦触及失业率门槛，就应该回到常规的立场，未来的货币政策应当基于对就业市场改善的评估。

前瞻指引修改方式未定

美联储官员还就如何调整联邦基金利率的前瞻指引展开了讨论。

会议纪要显示，与会者认为，随着失业率正接近6.5％的阈值，委员会需要适当考虑是否要改变联邦基准利率的前瞻指引。

所谓前瞻指引，是建立在对未来市场有一个预期的前提下，提前制定适应将来市场定位的货币政策。这样会对市场有一定的引导作用，帮助实现预期的经济目标。

根据美联储目前的前瞻指引，除非失业率降至6.5％，并且通胀不超过2.5％，否则美联储就不会考虑将短期利率从接近零的水平上调。

虽然美联储在上述纪要中再次重申了这一点，但美国1月份失业率，已经迫使美联储不得不考虑将加息的前瞻性指引，修改得更能明确美联储的决策信息。

至于前瞻性指引采任种形式，一些与会者倾向于延续当前阈值的方式，继续采用定量指引，另外一些与会者则赞成向公众提供额外的、影响委员会决策的信息，即定性指引。

根据会议纪要，有部分官员希望在加息问题上下调当前6.5％的失业率门槛，但其他官员则希望增加对前瞻指引的描述或引入定性指引。有官员提出，未来的指引将包括与金融稳定风险相关的内容，另一些官员提出要更加突出通胀持续低于长期目标时，美联储保持低利率的决心。

美联储数名官员已经在当天表示，他们会支持美联储修改前瞻指引。不过对于前瞻指引应采任种形式，美联储官员仍未达成一致。

美联储将于3月18日至19日召开下一次政策例会。

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