申万宏源磨刀不误砍柴工

申万宏源：磨刀不误砍柴工 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

一、我们近期讨论过的中期潜在风险似乎正在发挥作用。最近两期一周回顾当中，我们不断讨论中长期的潜在下行风险，提示了：“信用利差走扩，股票市场回落”的中长期规律及其运行机理；“强美元，高美债收益率”对新兴市场风险资产稳定性的潜在影响；以及全球政治风险发酵对风险偏好的扰动。目前这些中期的潜在风险似乎正在发挥作用。我们看到：(1)上市公司信用债发行受阻，信用风险暴露对债券融资的影响正加速显现，短期信用利差做扩，叠加短期无风险利率未继续下行，股票市场承压。(2)受到欧洲经济和政治扰动延续，以及美联储6月加息更加确定的影响，“强美元，高美债收益率”的组合被进一步强化。前期受到降准的提振，海外扰动并未有效体现在对于一位要求在中国经营业务能享受同等国民待遇的商界领袖的提问中国风险资产走势上，但随着降准带来的短期脉冲效应逐渐过去，中国短期也跟随新兴市场出现了股、债、汇的同时回调。