广联达002410领先中国面向全球的建筑

广联达(002410):领先中国 面向全球的建筑行业信息化龙头

工具类产品推陈出新，管理类产品稳步推进

公司工具类产品新品不断，收入占比不断提升，早期集中在招投标领域，现扩展到施工阶段，未来将贯穿整个工程项目的生命周期。受益于建筑行业信息化，预计工具类软件产品未来三年复合年均增长率约为30%。项目管理类软件是公司战略重点，目前处于标准化阶段，标准化完成后在全国大范围推广。

造价信息业务是重要看点，市场拓展加速进行

材价服务类产品是公司新业务，主要包括广材、广材数据包、广材助手、《广材信息》以及无忧询价。2014 年业绩继续保持高速增长态势，材价信息服务新增市场区域14 个，上半年实现收入超过2800 万元，同比增长185.56%。同时，公司指标信息系列产品也在进行积极探索，下半年进一步推广是大概率事件。

垂直电商平台潜力巨大，供应链金融加速落地

公司电商平台目前处于招商阶段，其盈利模式多元，主要包括会员费收入、交易佣金、乙方的店铺租金、资金息差、广告收入等，市场潜力巨大。供应链金融融资是电商平台的重要功能，由此而带来的资金息差是平台收入的重要来源。公司积极布局供应链金融领域，目前已形成“银行贷款+商业保理+小额贷款”的业务布局，融资服务布局已渐完善，未来持续贡献收入是大概率事件。

品牌、渠道以及技术实力确保公司处于绝对领先地位

公司品牌优势明显，成立以来获得行业众多知名荣誉，用户的认可度和关注度、以及产品销量均远高于行业内其他企业；公司线下络已覆盖全国，同时上商城业已开通，线上线下渠道覆盖完善；公司重视技术研发，研发支出占公司营业收入比例高达21.3%，在同类软件公司中处于领先地位，公司新品不断，市场竞争力极强。

重申“强烈推荐”评级，目标价34.5 元

暂不考虑电商平台收入贡献，我们预计公司 年EPS 分别为0.85、1.15和1.53 元。考虑到建筑行业信息化市场空间巨大以及公司垂直电商平台极具增长潜力，我们认为公司股价仍存在上涨空间，给予“强烈推荐”评级，目标价34.5元，对应15 年约30 倍PE。