煤电控产能见效经济性仍待改善

　　日前，国家能源局发布了今年前三季度能源形势、防范化解煤电产能过剩风险工作进展等情况。结合先前各上市公司发布的三季报，梳理发现，煤电企业在经历利润骤降甚至亏损后，经济指标受各项政策影响有所回升，但整体经营环境仍颇为严峻。

　　量价双升促业绩回暖

　　根据中电联发布的今年前三季度全国电力供需形势分析预测报告，受益于宏观经济整体向好及第三产业用电增速保持高位等因素，今年月，全国全社会用电量达4.69亿千瓦时，同比增长6.9%，增速比去年同期提高2.4个百分点。与社会用电增速的大幅回升相应，全国规模以上电厂的火电发电量同比增长6. %。此外，煤电设备平均利用小时数达 197小时，同比提高48小时。

　　其中，今年三季度，用电量增速受气温影响环比提高。电量增加与上电价的提高相叠加，使得饱受高煤价困扰的各发电企业开始减亏或扭亏为盈。7月1日，降低政府性基金及取消工业企业结构调整专项资金政策开始实施，各地燃煤发电上电价均有不同幅度的提高，客观上改善了各公司三季度经营业绩。

　　在量价双升的同时，淘汰落后产能相关政策的落实，使得煤电机组高效、清洁装机的比例进一步提升。

　　今年8月，十六部委联合印发的《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》（下称“《意见》”）要求，“十三五”期间淘汰落后煤电产能2000万千瓦以上。9月份发布的《关于2017年煤电行业淘汰落后产能目标任务（第一批）的通知》进一步明确今年首批需淘汰的落后煤电产能装机容量为472万千瓦，涉及煤电机组近百台。根据统计，截至今年9月底，现役 0万千瓦以下纯凝机组仅占煤电装机约4%。

　　截至三季度末，全国6000千瓦以上发电装机中，非化石能源装机比重为 5.1%，比去年同期提高了1.6个百分点。

　　去杠杆需继续推进

　　对包括五大发电、地方发电集团在内的 家火电行业上市及三板公司的经营情况统计后发现，火电行业2016年平均资产收益率（ROA）仅为2.92%，而2015年则为4.44%，净资产收益率（ROE）也由2015年的1 .54%降至2016年的7.85%。

　　“电力行业尤其是火电，传统的发展模式主要以投资拉动增长。”一位业内分析师告诉，“这种投资驱动模式下，盈利的很大一部分来自于对财务杠杆的运作，在提高股东权益报酬的同时，也相应提高了企业的财务风险。从企业层面看，ROA比ROE更能反映企业资产整体的盈利能力。”

　　近两年来，国家出台了一系列化解煤电产能过剩风险的政策，在抑制投资规模、降低杠杆率方面取得了阶段性成果。

　　2016年4月，国家发改委、国家能源局紧急下发《关于促进我国煤电有序发展的通知》等 个文件，并要求取消、缓核和缓建一批已纳入规划或核准（在建）的煤电项目，以遏止其过度扩张势头。十六部委8月份联合印发的《意见》则提出，“十三五”期间，全国停建和缓建煤电产能1.5亿千瓦。根据中电联发布的报告，今年前三季度煤电投资已同比下降 0.5%。

　　上述 家公司统计数据显示，近年来，火电行业整体资产负债率持续下降，平均资产负债率已由2011年的76.69%降至2016年的66.74%。然而，作为发电行业龙头的五大发电集团，整体资产负债率仍持续高于国企80%的限定红线。“目前火电企业生存环境仍较为恶劣，除政策影响外，企业自身调整融资结构、促进降本增效等措施仍需坚持执行。”上述分析师表示。