工业综合业绩继续分化荐股计划

工业综合：业绩继续分化 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点建筑行业概览：好于A股整体，复苏势头放缓今年上半年，纳入我们统计范围的54家建筑业上市公司，合计收入和净利分别增长16.71%、27. 8%，而同期A股整体收入和净利分别仅增长9.61%、12.21%，我们认为，这是稳增长背景下建筑行业早周期的表现。纵向看，建筑板块业绩延续复苏趋势，但势头已然放缓，收入增速从去年Q4的2 %回落至今年Q2的15%。

心理总是忐忑不安 装饰：高增长持续，公装龙头超预期上半年，装饰板块的成长性继续得到验证，板块整体收入和净利分别增长 2%、40%，各季度业绩都延续了去年的平稳较快发展趋势。不过装饰公司的业绩继续分化，金螳螂、亚厦、广田等装饰龙头业绩增速基本在40%或以上，普遍超市场早先预期；而规模较小的洪涛、瑞和则低于预期。

园林：收入保持较快增长，毛利率普遍下滑上半年，园林板块收入和净利分别增长 4%、25%。板块收入增速一直保持在 0%以上的较高水平，5家园林上市公司收入持续快速增长，进一步验证了当前园林行业的高景气；但各公司都受毛利率下滑及费用上升影响，利润增长较慢，其中东方和棕榈毛利率下降幅度较大，铁汉费用率上升较快。

智能工程：行业景气，持续高速增长可期上半年，我们跟踪的两家智能工程公司延华智能和达实智能的业绩都保持快速增长。在智慧城市大发展背景下，智能工程行业持续保持高景气，加上业务结构调整提升盈利能力，我们预计智能工程领域还将持续保持快速增长。

其它子行业：业绩增速多呈下滑趋势，关注海堤工程化学工程：受下游需求影响，业绩增速下平台；铁路建设：业绩大幅增长，逐季回落的可能性大；水利水电：需求低迷，下半年海堤工程有望反转；钢结构：

收入延续复苏，盈利能力持续下滑；公路建设：复苏势头放缓，增速逐季下移。

三季报业绩预告一览在我们统计的54家建筑业上市公司中，有25家发布了前三季度业绩预告。预计业绩增速较快的依然集中在装饰、园林和智能工程板块；另外成都路桥、中化岩土、中国海诚也将保持较快增长，围海股份则将扭转业绩下滑趋势，建议积极关注。