天龙光电300029光伏及led设备需求

天龙光电(300029)光伏及led设备需求旺盛 业绩高增长

光伏产业复苏,单晶炉业务高速增长。公司主营产品单晶炉,在同类产品中能耗最低且技术领先,受益于光伏产业复苏,公司订单饱满,2010年单晶炉销量预计达到700台左右,同比增长超过70%。

多晶炉质优价廉,建设示范工厂推广,有望成为公司新的利润增长点。公司450Kg级多晶炉价格仅是国外同类产品的一半左右,但推广进度稍慢,当前公司正在建立示范工厂以推广公司的多晶炉产品,并积极与国内相关厂商谈判合作事宜,预计随着市场开拓成功,多晶炉业务将成为公司新的利润增长点。

受益于下游LED产品的旺盛需求,宝石单晶炉业务确定性高成长。近两年LED行业平均增幅近30%,预计未来两年需求将继续维持50%以上增速,蓝宝石作为LED上游外延片主要的衬底材料(约92%),需求旺盛,公司的蓝宝石炉业务将确定性受益,实现高增长。

公司资金充裕,一方面可以引进专业人才,提高公司产品技术含量,另一方面实现产业链的垂直整合,提高公司盈利能力。公司超募资金充裕,已经与国内外研究机构建立了合作关系,积极引进国内外人才,同时利用该资金实现对其上游晶硅成长炉的核心部件厂商的整合,从而有效降低公司的产品成本,提高盈利能力。

投资建议:在当前光伏产业复苏和LED产业井喷式发展的行情下,我们预计公司业务未来有望出现爆发式增长,2010年每股收益为0.56元左右,对应当前股价的市盈率为44.6倍,但考虑到公司多晶炉及蓝宝石炉业务广阔的市场前景,我们给予公司"推荐"的评级。

风险因素:光伏行业需求波动、技术替代;2011年底流通股解禁。