行业江海证券紧缩预期下谨慎持有以待政策进一步

江海证券：紧缩预期下 谨慎持有以待政策进一步明朗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略：紧缩预期下，谨慎持有以待政策进一步明朗上周国内市场表现振荡：前三个交易日一直处于震荡行情，周四股指尾盘2点后出现戏剧化的一幕，一直平走的石化双雄逐渐抬头最后30分钟时突然拉升触及涨停位，但随后两市一路下滑几近跳水。而周五受印花税上调传闻，上综指收跌162.31点跌幅5.16%，深成指收跌958.4点跌幅高达7%，个股近两成跌幅超过9%。上周板块表现方面只有食品饮料、医药生物和采掘涨幅为正，而房地产和交运设备板块跌幅接近9%。周日均交易额创历史新高达到4723亿元，两市资金净流出额超过千亿元。

年内既定调控目标难以达到：上周公布的经济数据表明通货膨胀、银行信贷及货币供给的三大目标年内难以如期实现，首先，10月CPI同比增速上涨4.4%，增速有所扩大并明显超出一致预期。其次，10月新增人民币贷款5877亿元，同样也超出市场预期。最后，10月M2同比出现明显反弹，M2余额达到69.98万亿元。10月份人民币存款增加1769亿元，大大低于9月份高达1.45万亿元的增幅，其中住户存款锐减7003亿元，显示银行存款分流趋势加剧。居民扩大消费减少储蓄的节日效应有关，也与近期股市回暖吸引储蓄资金入市有着密切关系。央行不久前发布的2010年第三季度全国城镇储户问卷调查也显示，有38.8%的居民倾向于“更多投资”，较上季提高2.5个百分点。

短期股市有一定调整压力，但空间有限：在连续上涨之后，A股市场与商品市场在周五出现的同步调整可以确认是受到了货币政策的影响。一个月内央行连续两次上调存款准备金率和基准存款利率，同时，对未来进一步的加息担忧仍然存在，投资者的信心难免会受到负面影响。此外，受爱分析泔水猪产生的源头问题尔兰财政危机以及G20会议影响，美元阶段性反弹的趋势比较明显。从投资角度来看，受制于国内货币政策收紧预期以及美元指数反弹，部分周期类板块短期难以继续表现。

策略上：周五的下跌与印花税的传言和大宗商品的下跌有关，前者已被财政部否认，后者更多需要参考政府的调控力度以及美元指数的走势。虽然我们看好市场中期表现的观点并未动摇，但我们也建议谨慎的投资者可适当减仓以防范但他们光依靠青训队里培养出来的人才政策超预期收紧引发大盘短期调整风险。推荐防御性的医药生物和食品饮料板块，短期受益于指数性基金配臵需求的石油石化权重股也有望继续冲高，投资者可适当关注。