渤海证券改革举措加快落实扩大开放方向明确DG

渤海证券：改革举措加快落实 扩大开放方向明确 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事实上上周市场各大指数均大幅反弹，上证综指上涨3.09%，沪深300上涨2.85%，而中小板和创业板涨幅更大，分别上涨了5.02%、6.08%。成交方面，全周成交2.09万亿元，较上一交易周增加4685亿元。行业方面，申万28个行业全线上涨，其中以综合、传媒、计算机行业板块涨幅居前，均超9%；而房地产、轻工制造、电子、纺织服装等行业板块的涨幅也均超过了7%。

经济数据方面，生产有所企稳，消费略显疲态。从生产端看，10月工业增加值略超预期，同比增长5.9%。投资方面，月固定投资继续回升至5.7%，主要受基建投资和制造业投资拉动。基建在前期积极政策的作用下回升至3.7%，制造业延续回升态势同比增加9.1%，而地产虽继续回落但韧性依旧，同比增加9.7%。消费方面，受节假日错月及双十一延期消费的影响，10月社零同比增长8.6%，回落0.6个百分点。整体来看，10月在投资需求改善下经济获阶段性企稳，但长期下行隐忧犹存。

政策方面，在对外交往上，周末习近平总书记在亚太经合组织会议上的两次讲话，给出了如何把握世界经济发展方向以及国际社会治理思路的中国答案，并进一步表明继续扩大开放和推动“一带一路”建设的中国决心。在对内政策方面，习近平总书记主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议，会议强调，在抓改革落实上下更大气力，要坐实改革举措。前期政策层针对民营企业融资问题已采取定向降准，设立民营企业债券、股权融资支持工具等诸多方式予以纾缓，但10月社融增速的显著下滑显示当前银行体系内的“宽货币”并未有效转化为“宽信用”，针对疏通货币传导机制的诸多举措尚未获得完全落实，政策的落地仍需进一步推进。不过考虑到近期金融委督察组实地调研相关政策的落实情况，领导层解决民营企业融资问题的决心可见一斑，有助于市场信心的巩固。

策略方面，自10月下旬确认“政策底”后，市场悲观情绪获得明显改善，由此开启分母端修复式反弹行情，上周在政策层面持续向好下，市场继续放量上行。而现阶段分子端“业绩底”尚未出现，对当前反弹的力度及空间形成制约。短期来看，中美之间的贸易关系迎来阶段性缓和契机，关注月底G20峰会上可能达成的暂缓协议对市场风险偏好的进一步修复；中长期来看，对于基本面预期的扭转仍将取决于国内经济、金融改革的推进，关注12月中央经济工作会议对2019年经济政策的定调。配置方面，重点关注改革推进，布局国改、金改板块；另一方面，立足新动能，布局有研发技术优势的科技类公司。

风险提示：中美经贸摩擦升级，国内经济下行超预期。