造纸印刷包装把握包装板块投资机会荐5股

造纸印刷包装：把握包装板块投资机会 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点家居板块：贸易摩擦背景下短期关注内销市场的需求释放及其对应优势标的，中长期建议布局行业格局好，以及商业模式符合长期趋势的标的。

定制家居：我们看好：1）产品矩阵全，具备家居新零售属性的企业。

一站式、定制化、多品类，服务属性和零售属性增强将降低地产周期因素的影响。长期推荐擅长服务与数据分析的定制家居新零售领导者尚品宅配。公司北京C店开张，当天还与易严选、苏宁易购等签署我们会每个城市走合作协议（腾讯家居），共同发展C店大家居业务。另外关注传统渠道龙头欧派家居；2）具备高成交率的企业。客流量相对稳定情况下，高成交率将帮助企业实现有效率地营收增长，推荐传统渠道优秀的欧派家居以及新渠道发展优异的尚品宅配。建议继续关注底部推荐的志邦股份。公司木门扩张较快，大家居事业线开始整合，未来是二线橱柜像一线全屋定制进击的白马龙头。

软体家居：行业格局佳，顾家家居中长期推荐。（1）软体家居受精装房影响小，更多还是依赖零售渠道，未来拓品类/拓渠道逻辑较为顺畅，预计顾家家居未来 年将新增1000家门店，同时在布艺、功能沙发、床垫领域拓展加速；（2）汇兑及原材料成本回落将对冲贸易摩擦等不利因素；（ ）中长期是大家居龙头，做“中国版”的宜家。另外，软体黑马建议关注喜临门。

精装房政策稳步推进，地产企业集中采购趋势明显。推荐工装业务占比高，客户结构好的帝欧家居，建议关注大亚圣象。欧神诺：公司长期与碧桂园、万科、恒大等房地产企业深度合作，公司有望她贼心一起持续受益地产集中度提升。另外，帝王洁具主营的瓷砖业务市场空间较大，且依然处于发展早期，帝王洁具与欧神诺合并为帝欧家居后，资本+产业+客户+营销络协同推动双方强者恒强。

造纸板块：造纸板块前期受行业淡季及贸易摩擦影响估值下滑较大，三季度随着行业旺季窗口开启，下游需求提振有望提升纸企盈利能力并带动估值修复。此外，对近五年A股市场的回溯分析发现，除2015年外，造纸板块在三季度对沪深 00的超额收益均处于上行区间。我们认为，伴随中报窗口期临近，造纸板块配置价值将逐步显现。

包装纸：旺季来临废纸稀缺性显现，关注龙头外废配额红利。根据国务院《关于全面加强生态环境保护，坚决打好污染防治攻坚战的意见》中的表述，国家将力争在2020年年底前基本实现固体废物零进口。外废进口量逐步下降直至归零可能性较高。由于2017年我国废黄板纸回收率已达7 .8%，短期内单纯依靠回收率的提升难以填补空缺，而纸企拓展木浆造纸工艺或在海外建设浆厂又需要较长的周期，可以预见，废纸将成为稀缺资源。三四季度箱板瓦楞纸新增产能预计逐步投放，可能导致新一轮对废纸资源的争夺并重新推高国废价格，国废外废价差有望重新拉大。从外废配额分配上看，今年前十家企业配额占比由2017年的77%增至89%，利好龙头巩固成本优势。龙头因外废配额坐拥盈利能力红利效应明显，推荐箱板瓦楞纸龙头山鹰纸业、建议关注港股龙头玖龙纸业。