[p]在历经了市场起伏不定的走势后

在历经了市场起伏不定的走势后，基金上半场的喧嚣比拼也告一段落。债券型基金延续了自去年三季度以来的“慢牛”行情，成为上半年公认的最大赢家。Wind数据统计显示，截至6月29日，上半年债券型基金平均率达到5.56%，显著超出同期股票型基金涨幅，位居各类型基金之首。另根据(,)的统计数据，纯债基金更是以6.37%领涨群基。

而随着宽松政策的出台，投资者的风险偏好逐渐提升，中低评级的信用债更是走出了一波大的行情。上半年中信标普指数上涨1.94%，企债4.08%，指数上涨3.25%。

在泰达宏利固定收益部总可出租的办公面积有限且出租压力小经理沈毅看来，上半年债券型基金能取得较好的收益，跟经济的基本面是分不开的。沈毅认为，去年三季度以来，经济增速下滑，股市的低迷也进一步提升了债券市场的避险价值。

随着权益类投资开始降温，很多人将目光转向了受益于政策面宽松的，一些债券基金规模出现暴增。受益于对债券市场走势的提前预判和债券品种的精准把握，泰达宏利集利债券基金规模今年中一举跃升到15.5亿元，短短半年时间，较年初基金规模增长接近30倍。

在上半年债市高歌猛进后，目前投资人最为关注的是债市未来能否延续上涨趋势。信用债基金拟任基金经理于海颖表示，目前经济增速放缓和降低的市场环境，仍有利于债券市场。首先，从政策面看，本月内启动年内第二次降息，而近期有关下调存款的预期强烈，这些都体现了政府决策层更为积极地向保增长倾斜的取向，未来市场的资金面还会在一定时期内保持相对宽松的状态，而相对宽美方规划和执行任务面临的挑战越大。”松的资金面也有利于债券资产的投资。其次，结合目前信用债的绝对收益水平和相对利差水平，目前其绝对收益水平仍处在历史较高水平，部分信用债品种的相对利差水平也是在历史的中位数以上。从这点来分析，虽然债市已有过一轮上涨行情，但是从收益率来说，仍具有一定吸引力。

于海颖称，从国内外经济形势看，目前经济处于放缓后的复苏期，且预计复苏过程较长。而在复苏周期中，债券类资产收益率可能会在一个相对较长的时间内具有相对吸引力。“所以我们认为，从中期或长期来看，债券类资产都将是一个较好的投资标的。”

“下半年通胀回落应该是大趋势，可能每个季度之间回落幅度有一些差异，不排除到今年下半年月度CPI就有回到2%以下的可能性，甚至有可能出现轻度的通缩。”沈毅认为，为防止物价较快反弹，货币政策很难大幅度放松，政策放松是一个渐进的过程，降准可以预期，下半年很可能再有一次降息。

随着近期央行年内第二次降息，业内普遍认为债券市场迎来长期利好。于海颖认为，在流动性逐渐宽裕、政策基调开始趋“稳”的情况下，结合通胀下行、降息周期等预期，根据经济的长期历史数据看，这一阶段的债券市场仍具有比较好的投资价值。而目前信用债的收益和信用利差均处于历史较高水平，加之国内信用债市场的持续扩容和违约风险相对较低，因此信用债券的投资机会将进一步提升。

众禄基金研究中心专家廖帅表示，今年债市的主要机会在信用债，在经济未全面复苏之前，高等级信用债先受益，随后中低等级信用债会受益。

沈毅同样看好信用债的投资机会。他认为，虽然今年以来债市上涨幅度较大，但考虑到中国经济增速下滑与经济转型过程相伴随，同时房地产、资源品等市场也存在一些投资困扰，大量追求固定收益的资金将涌入债市，那些资质不错，收益率又相对较高的信用债投资产品，可能还会受到追捧。值得注意的是，“发信用债的企业是有差别的，在一个行业里面，两个生产完全相同产品的企业，信用资质有可能会差很多，坚持基本面研究尤其关键。”

“信用债是稳健型资产中收益较高的品种，相对定存存款和国债等品种，信用债的收益率具有明显优势。”于海颖认为，目前信用债的收益和信用利差均处于历史较高水平，加之国内信用债市场的持续扩容和违约风险相对较低，信用债券的投资机会将进一步提升。从近几年的基金业绩表现看，包括货币基金、纯债基金、保本基金在内的债券投资品种，都是连续几年跑赢市场，并且提供正收益，波动比较小，能满足收益稳定、风险可控这类投资需求。初步统计，从2008年年初到2011年年底这四年的时间里，如果考虑杠杆操作，则债券指数的年化投资收益为6%左右，因此综合考虑债券投资的风险收益要素，债券基金作为低风险中等收益的品种，也契合了投资者稳健增值的需求。