高考加油国金证券2010年1月股票投资策略报告魏家

国金证券：2010年1月股票投资策略报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基给公众一个合理满意的交代。(刘建国)本结论回顾2009年，资产价格演绎的逻辑是对风险的追逐。资金在贬值的恐慌下涌入到各类资产。从资产类别看，风险类资产获得明显的追捧；从国家类别看，新兴市场要明显强于发达市场。在A股市场中，早周期的可选消费如汽车、家电等和资源品行业如煤炭、有色等受到更为热烈的追捧。

展望2010年，高企的风险偏好存在被冲击的风险。前期异常宽松的政策开始面临逐步退出的要求；过度宽松的政策正在转账时如果想让对方支付手续费通过其负面作用产生反噬，如对高债务的担忧；不断走高的商品价格也开始产生通胀隐忧对货币政策形成考验。这些因素都可能在2010年某个时刻对投资者高企的风险偏好产生冲击，从而使得资产价格出现较大的波动。

A股：多歧路，曲折前行。2010年总体上，A股市场会处于盈利回升形成支持、估值膨胀受到一定抑制的环境中。市场的运行可能不会一帆风顺，取决于经济扩张、政策退出、通胀预期等多因素之间的博弈。在震荡格局下寻找结构性机会。我们判断在1月份，A股市场仍会处于震荡格局中。在A股结构性估值压力较大的背景下，需要更注重相对的安全性，从估值角度上寻找相对估值的洼地；从主题角度上寻找相对确定性的主题。2010年主题投资方兴未艾。我们判断2010年A股市场总体上处于一种相对均衡的格局中，那么其投资机会可能更多来自于结构性的投资线索和主题。我们对2010年可能会影响A股市场的投资主题进行了初步的梳理，注重相对时效性，建议投资者在目前时点即可予以关注：主题一：金融创新之股指期货与融资融券。1月即将举行的全国证券期货监管会议将成为观察的一个重点。在这一主题预期下，券商股和存在估值优势的大市值行业会受益。

主题二：大事件之上海世博会。2010年当之无愧的大事件。回顾2008年初的奥运主题行情，目前世博主题值得在年初重点关注。世博会参观人数有可能会超预期，上海的酒店、零售、机场会受益较多。

主题三：区域振兴之关注新疆与安徽。新疆：2010年1月是中国西部大开发战略十周年，从国家战略的角度，新疆无疑将是政策重点关照和扶持的区域。安徽：看点在于政策扶持和产业转移，皖江地区各城市承接长三角产业转移；同时，安徽在未来城镇化中发展空间巨大。

主题四：年报行情之高送转增。2009年年报的披露即将在1月中旬拉开序幕。A股市场又将进入年报行情周期，高送转增也将成为短期市场持续的热点。在盈利转好的背景下企业高送转的概率也在加大，给年报行情带来更高的含金量。

主题五：政策之“十一五”收官。收官之年，政策可能会在短板处加以补足，具有有三个方面：1、提高服务业比重，我们认为主要将在信息服务（3G、物联）和卫生领域（医药）；2、加大创新投入，战略型新兴产业是重点；3、加大力度降低单位GDP能耗，低碳经济在2010年仍然是不可或缺的主题。