信息科技盈利大幅下滑北美及中国市场持续低蹭飞

信息科技：盈利大幅下滑 北美及中国市场持续低迷－爱立信二季报速览 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2Q2012，爱立信实现营收55 亿克朗，同比增长1%；净利润12亿克朗，同比下滑6 %。加上已公告业绩下滑的阿朗、中兴，全球电信设备商正处于普遍衰退中。爱立信业绩低迷由全球通信行业资本开支低迷所致。我们理解，当前全球通信业仍处于 G、4G络建设的“中场休息期”，期间内，2G络投资日渐稀少， G络已广泛建成，4G络建设尚不成规模，行业资本开支难现大幅增长。

络设备销售同比下滑17%，10个销售大区中，7个出现下滑，重点市场北美及中国市场出现20%以上大幅下滑。受北美及中国市场疲软拖累，络设备销售同比下滑17%，减少56亿克朗。市场份额最大的北美、中国及东北亚二块市场销售出现大幅下滑。其中，受CDMA设备收入大幅下滑影响，北美地区销售下滑22%，减少17亿克朗；中国及东北亚地区下滑25%，减少17亿克朗，GSM销售下滑较大；除上述二大重点市场外，俄罗斯、印度市场均出现了收入下滑。

2013年宝马在欧洲市场共售出约86万辆汽车服务增长强劲，已贡献公司一半营收。二季度服务同比增长26%，达241亿克朗；其中专业服务、络建设服务均实现高速增长。专业服务收入增长26%，达169.5亿克朗；络建设服务增长28%，达71. 亿克朗。除印度外，所有销售区域的服务都实现增长；其中，收入占比最大的北美、东北亚市场增速最高。

利润率下滑成通信设备商面临的共性问题。受营收、高毛利的扩容项目减少等影响，爱立信二季度设备毛利率下滑6个百分点，设备营业利润率下滑9个百分点。

分析二个原因中，扩容项目数与运营商无线用户数量相关，属行业发展周期问题；营收减少导致的单位产品成本上升，本质上是供需失衡问题，裁员或是减少供给的可能方式。

展望2H2012，一方面，2H2011企业利润基数普遍偏低，另一方面，行业资本开支毕竟仍具备温和增长，故我们倾向于认为通信设备商盈利增速可能在2H2012有所恢复，而这或许会带来交易性机会。