幸福快乐安信证券宽财政渐行渐远依依不舍

安信证券：宽财政渐行渐远 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月15日，美联储如期加息25个基点至0.5%-0.75%，并预计2017年加息三次，耶伦重申美联储假以时日将缩减资产负债表规模。

美联储对美国经济更加乐观，不过同时指出基于市场的通胀依然处于低位，预计目前的经济状况下只能循序渐进加息。这与最近一段时间美国经济的表现相符合，我们跟踪的数据显示，在2015年四季度到2016年二季度之间的大约三个季度里，美国遭遇了一次迷你的危机；2016年三季度出现了明显的恢复，但GDP同比增速仅为1.6%，绝对水平仍然低于美联储预计的长期水平（1.8%）。综合考虑政策空间和效果，我们倾向于市场普遍预期的宽财政已经渐行渐远，即美国政府债务余额同比增速未来年下降的概率大于上行，美联储官员亦相同观点。

市场观察：股票市场下跌，债券市场利率大幅上行周四股票市场下跌，货币市场利率涨跌不一，债下跌空间有限。现货市场价格走低券收益率大幅上行。国债期货下跌，可转债下跌，美元兑人民币上行。

备忘录1、12月15日，周四，日本正式通过了“赌场法案”，为兴建赌场大开绿灯。安倍晋三上任以来就把该法案作为安倍经济学的一部分，希望能振兴日本地方经济。

2、12月15日，财政部今日发布通知称，汽车购臵税优惠延长一年，但延长期间税率为7.5%，依然低于10%的基准税率，但高于今年5%的优惠税率。

3、12月15日，美联储宣布升息之后，香港离岸人民币HIBOR的短中长期限利率全线走高，隔夜人民币HIBOR暴涨444个基点至11.7637%，至逾一周以来新高；12个月人民币HIBOR上涨至近11个月来新高。

风险提示：有重要因素未列入分析框架。