金融资金利率陡峭化荐股鼓励

金融：资金利率陡峭化 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

随着金融去杠杆的深化以及后续资管新规的落地，未来将对行业资产扩张（特别是中小银行）构成较大的压力。鉴于银行板块2018年不良反弹延续趋缓态势，部分银行息差有望改善，基本面企稳回升；当前板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资产结构优势明显且估值相对较低的国有大行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等），继续看好拥有零售护城河的招商银行和小而精兼具成长性的资产质量优异的宁波银行，适度关注存贷业务优势突出监管压力较小的常熟银行。风险提示：1、政策调控力度超预期；2、经济增长超预期下滑； 、资产质量大幅恶化。

本周聚焦：

多数选民是临时在华的俄罗斯人本周聚焦之一：严监管态势延续，银监会部署2018年十大监管重点1月25日至26日，银监会召开2018年全国银行业监督管理工作会议，总结回顾2017年工作，同时安排部署了2018年工作重点。

会议强调，要打好防范化解金融风险攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制。并提出了2018年十大监管重点，包括着力降低企业负债率（加快不良贷款处置速度）；抑制居民杠杆率（严控个人贷款违规流入股市和房市）；继续压缩同业投资、推动理财业务转型、压缩银信类通道业务、严格执行委托贷款管理办法；清理规范金融控股集团；继续遏制房地产泡沫化；主动配合地方政府整顿隐性债务等方面。

同时，在以改革开放促进银行业提高服务能力方面，会议指出：要加强股东穿透监管；重塑资产负债表和表外业务表两张报表，全力推动银行业向高质量发展转变等。

本周聚焦之二：资金利率陡峭化，流动性供给结构性矛盾有所缓解1月25日普惠金融定向降准正式实施，同时25日和26日央行在公开市场回笼 900亿流动性。表明了央行维持货币政策稳健中性的意图，去杠杆趋势延续。

利率方面，本周Shibor呈现短降长升的局面，隔夜及7天期限Shibor走低，7天以上期限Shibor小幅上涨。其中，隔夜和7天Shibor分别下跌28.5bps、4.90bps至2.551%和2.842%；2周、1个月和 个月Shibor分别上涨1.40bps、1.44bps和1.77bps至 .860%、4.126%和4.729%。

短期限资金利率走势体现了流动性边际改善，表明短期流动性相对宽松；中长期资金利率小幅走高，表明中长期流动性预期仍偏谨慎。不过，1月25日开始，7天以上期限的存款类机构质押式回购加权利率与Shibor之间的利差大幅收窄，表明中长期限流动性供给的结构性矛盾有所缓解。