高考加油申万宏源进出口大幅下滑强化宽松预期魏家

申万宏源：进出口大幅下滑强化宽松预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1月份，我国进出口总值3404.84亿美元，同比下降10.9%。其中，出口2002.58亿美元，下降3.3%；进口1402.26亿美元，下降19.9%；贸易顺差600.32亿美元，扩大87.6%。

报告摘要：

内外需疲软导致1月进出口均大幅下滑，衰退性顺差创历史新高，春节错位造成的去年1月高基数也有一定影响。这可能造成二月进出口有较明显短暂反弹，应加总一月和二月进出口数据来评价外贸强弱状况。1月份出口增速-3.3%，比去年12月份大幅下滑13个百分点；进口增速-19.9%，比12月份大幅下滑17.5个百分点，创下五年最大跌幅；进出口增速均远不及预期。1月份出现衰退性贸易顺差600.3亿美元，创历史新高。一般来说，春节前20台海1月3日讯　遭羁押的陈水扁天至节前5天左右，进出口会呈现加速出货的现象。今年春节在二月中下旬，而去年春节在1月底，这使得去年1月份我国进出口基数较高，也对今年1月的数据造成一定扰动。

受到海外需求整体下滑、人民币汇率偏强和春节因素扰动的影响，出口增速大幅回落。分地区出口增速反映出海外需求整体下滑，但由于主要经济体持续分化，我国对北美和东盟的出口仍保持了正增长，对欧洲、日本、金砖国家的出口出现萎缩，尤其对欧洲和日本的出口下滑非常明显，这也和近期人民币相对于欧元、日元出现了较大幅度升值有关；对东盟的出口是近几个月的亮点，去年四月份以来一直处于正增长状态，且近半年多来保持了两位数的高增速；从出口贸易方式和商品来看，一般贸易和加工贸易出口增速双双大幅下滑，机电产品和高新技术产品出口也都大降，均回到负增长区间。

进口增速在1月份大幅下滑，深入负增长区间，这既反映了我国内需疲软，进口需求不振，又反映了大宗商品价格大跌的价格因素影响。1月份一般贸易和加工贸易进口增速均大幅回落。另外，随着美元持续走强，全球大宗商品价格持续下跌低迷，去年看到的价格下跌推动我国进口需求上升，进口呈现价跌量增的情况在今年发生了根本性的转变。1月份主要大宗商品都出现量价齐跌，这表明当下我国内需疲软，经济下行压力大，其中也一时迎降恐后者有春节因素一定程度上的扰动。

从近期PMI新出口订单和外贸出口先导指数的走势看，出口增长势头仍有减缓压力。1月份进出口数据均大幅不及预期，贸易顺差持续高企，虽有春节因素的扰动，但内外需疲软是主因，经济下行压力必将进一步强化市场对宽松加码的预期。