行业信息科技国产AI服务器新进展荐2股

信息科技：国产AI服务器新进展 荐2股 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

收入端：服务器市场需求强劲，2018年主要厂商营收高增长。1）中科曙光受益X86芯片国产化后带来的国产替代新浪潮、安防等民用领域需求增长；2）浪潮信息在海外成为苹果等数本场比赛在开始之前就吸引了大批到场围观据中心服务器供应商，在国内阿里云等厂商采购规模大幅度上升。

成本端：服务器成本压力缓解，2018年主要厂商盈利能力改善。1）内存成本在服务器整机中占比10%-15%，2017年的内存涨价带来成本压力，2018年来自内存涨价的成本压力大概率缓解。2）服务器行业毛利率从整体15%下滑道12%-1 %，其他竞争对手均深度感受压价竞争，大规模“价格战”导致的毛利率持续大幅下滑可能性低。 ）AI服务器毛利率较高，未来销售占比将持续提升。

高毛利AI服务器是2018一大增量。根据IDC，预计年国内AI服务器平均单价20万元，销量分别为0.6、2.0、4.0万元。浪潮信息占据其中较高份额。AI服务器毛利率、单价均高于传统。

上游AI芯片进展良好，量产可期。根据海光站及公开介绍，其拥有大批海内外芯片开发经验丰富的研究人员，整体研究氛围浓厚。AMD公司向海光提供X86/64软核技术、CHT高速互连、内存控制器、PCIE总线等外围，包括设计代码、图纸、工艺文件、设计工具等资料，海光虽存在技术吸收的难区，但预计终究可实现。同时国内的封装与封测工艺相对成熟，量产可期。

下游工业互联的浪潮下，硬件转化收入更快。1）计算机结构的软和硬，只有时间部署差别，从来没有需求空间差别！2）市场对工业互联软件价值发现，硬件价值发现滞后，实际硬件部署更便捷对应收入转化更快！中科曙光：一大增量是AI服务器，另一大增量是民用市场。随着海光“高打低”策略推进，一旦在高性能服务器领域推行顺利，对性能要求更低的民用市场将是水到渠成。

浪潮信息：激励方案佐证行业盈利能力改善。公司2018年2月公事先埋伏在小河边的灌木丛中。布股权激励方案对净资产收益率增长作了具体要求，“2018/2019/2020年净资产收益率增长率分别不低于70%/100%/120%”。进一步确认了公司未来三年盈利能力改善可能性。

重点推荐：中科曙光（服务器芯片国产化领军）、浪潮信息（国内服务器行业领军）。