渤海证券供给承压需求抬升市场利率稳步走高蹭飞

渤海证券：供给承压需求抬升 市场利率稳步走高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

时点冲击后，市场利率略有回落，截止本周三，隔夜和7日Shibor利率分别较上周均值回落12.58和27.28bp，但高于春节后流动性宽松时的波动中枢，6月期票据转贴利率同样在上周五出现回落，且创下年内新低，与此同时商业银行理财产品预期收益率总体仍处于小幅回落之中。

就国际资本流动而言，尽管最新的美国就业数据不及预期，但其向好趋势并未改变，美国QE逐步退出的方向依然如故；欧洲方面，面对持续低迷的通胀水平，欧央行加大宽松力度的预期则明显增强。综合来看，全球流动性收缩尚处于初期阶段，总量水平的回落继续保持温和，但美欧货币政策的背离将主导美元逐步走强，进而提升新兴市场国家的资本外流压力，加之人民币贬值后双向波幅的扩大，热钱流入减弱对国内新增外汇占款的压制将持续存在。

在国内调控方面，虽然2 20亿元的正回购到期将令本周公开市场转为小幅净投放，但考虑到存款准备金补缴对流动性的回收，流动性供给依旧承压，而且参考中国人民银行货币政策委员会2014年第一季度例会可知，稳中偏紧的货币基调并未改变。

具体大家可以看我以前发表的一篇文章《彭致杰：电子商务本地化的研究》。..综上所述，在央行保持对流动性供给控制的同时，管理层维稳措施的推进和实体经济季节性回暖的内在动力，有望推动流动性需求逐步抬升，因此市场利率波动中枢将缓步走高，而且潜在的事件性冲击使得市场利率的脉冲式上扬较为多发。